一文搞懂光伏產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)龍頭公司
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光伏盒子
發(fā)布日期： 2021.03.07
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光伏行業(yè)本質(zhì)是一代技術(shù)、一代工藝、一代設(shè)備，其中設(shè)備是核心瓶頸環(huán)節(jié)。
光伏設(shè)備行業(yè)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中賺取現(xiàn)金能力較強：
光伏行業(yè)更新迭代速度很快， 一般硅片、電池片、組件生產(chǎn)線的建設(shè)時預(yù)定的投資回收期僅為3年左右。 下游雖然有賺取現(xiàn)金的能力，但必須進行大額固定資產(chǎn)投資，否則就會被淘汰出局。綜合整條產(chǎn)業(yè)鏈來看，設(shè)備端公司賺取現(xiàn)金能力相對較強。
光伏設(shè)備環(huán)節(jié)：從上游的多晶硅料開始，到光伏組件，對應(yīng)核心的設(shè)備分別為多晶硅還原爐、單晶硅直拉爐、切片機/截斷機、電池片設(shè)備、組件自動化設(shè)備。
02 多晶硅還原爐：受益于國內(nèi)硅料擴產(chǎn)
我國硅料產(chǎn)能持續(xù)增加，國產(chǎn)化率持續(xù)提升；我國硅料產(chǎn)能和產(chǎn)量持續(xù)提升，2019年分別達到45.2萬噸和34.4噸；我國硅料產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的比例持續(xù)提升，2019年達到66.28%。
2010年以前，多晶硅長期維持暴利狀態(tài)，部分龍頭企業(yè)ROE水平超過50%，持續(xù)的暴利狀態(tài)帶動國內(nèi)外多晶硅產(chǎn)能開始無序擴張，2012年全球多晶硅產(chǎn)能已超過40萬噸。同時，對比其他環(huán)節(jié)，經(jīng)過2011年至2012年的產(chǎn)能井噴后，直至2018年，全球多晶硅產(chǎn)能才超過2012年峰值，而其他環(huán)節(jié)2015年左右產(chǎn)能體量便創(chuàng)新高，由此亦可見當時多晶硅產(chǎn)能無序擴張的程度。
若考慮到2019年行業(yè)的新擴產(chǎn)規(guī)模約20萬噸來測算，擴產(chǎn)帶來設(shè)備的市場空間約為200億元。以3000噸多晶硅對應(yīng)1GW產(chǎn)能來測算，若未來5年下游需求規(guī)模年化增長20GW，則對應(yīng)的設(shè)備需求量為60億元/年。
在多晶硅制備環(huán)節(jié)，核心設(shè)備為多晶硅還原爐，其價值約5000~6000萬元/萬噸。國外多晶硅還原爐設(shè)備供應(yīng)商主要有德國GEC、美國GT等。國內(nèi)多晶硅還原爐設(shè)備供應(yīng)商主要有雙良節(jié)能、上海森松、開原化工等。
03 硅棒/硅片設(shè)備環(huán)節(jié)：單晶爐價值量大
單晶取代多晶路線確定，高效單晶市場份額逐漸擴大。單晶電池相對于多晶，產(chǎn)品效率方面有天然的優(yōu)勢。 多晶電池全面應(yīng)用黑硅技術(shù)，單晶領(lǐng)域則大規(guī)模普及PERC技術(shù)，預(yù)計2-3年內(nèi)在多晶領(lǐng)域也將全部由PERC技術(shù)替代。
由于晶體生長工藝不同，導(dǎo)致單晶硅片與多晶硅片在晶體品質(zhì)、電學(xué)性能、機械性能方面與單晶相比有顯著差異。單晶硅具有更少的缺陷、更高的機械強度、更低的碎片率、更大的效率提升空間、更高的集約性、更長的衰減期。
高效單晶市場份額逐漸擴大。隨著光伏市場的不斷發(fā)展，高效電池將成為市場主導(dǎo)，單晶硅電池市場份額逐步增大，2019年單晶硅片市場份額超過50%，隨著異質(zhì)結(jié)電池、N型PERT電池的應(yīng)用推廣，N型單晶硅片的市場份額，也將逐年提高，單晶硅片的市場份額未來將逐步升高。
單晶爐板塊晶盛、連城雙寡頭。 按照下游廠商規(guī)劃，設(shè)計2019-2021年新增產(chǎn)能19GW、26GW、47GW，對光伏單晶爐的需求分別為1900臺、2600臺、4700臺。
目前中國市場上單晶爐的主要生產(chǎn)廠家為晶盛機電、大連連城、京運通等，其中晶盛機電、大連連城主導(dǎo)市場，國外單晶爐設(shè)備廠商已基本退出中國市場。04 電池片設(shè)備：短期受益PERC擴產(chǎn)，中期看HIT量產(chǎn)進程
提高光伏電池轉(zhuǎn)換效率一直是光伏業(yè)界孜孜追求的目標。
光伏行業(yè)主要選擇的高效電池技術(shù)路線有：P型多、單晶PERC電池技術(shù),N型單晶PERT/TOPCon電池技術(shù)，N型單晶HIT電池技術(shù)以及N型單晶IBC電池技術(shù)等。
2018年，規(guī)模化生產(chǎn)的多晶黑硅電池的平均轉(zhuǎn)換效率達到19.2%，使用PERC電池技術(shù)的單晶和多晶硅電池效率提升至21.8%和20.3%，較2017年分別提升0.5個百分點和0.3個百分點，PERC無疑成為短期內(nèi)的市場主流。
PERC設(shè)備領(lǐng)域看捷佳偉創(chuàng)和邁為股份。 其中PERC產(chǎn)線前道設(shè)備以捷佳偉創(chuàng)為行業(yè)龍頭；后道設(shè)備邁為股份是市場龍頭；激光SE、激光開槽設(shè)備以帝爾激光為行業(yè)龍頭。
捷佳偉創(chuàng)、邁為股份領(lǐng)先布局
HIT電池因其光電轉(zhuǎn)換效率高、性能優(yōu)異、平價上網(wǎng)前景好，成為行業(yè)公認的未來電池技術(shù)終極解決方案，并一度被業(yè)內(nèi)稱為是下一代商業(yè)光伏生產(chǎn)的候選技術(shù)。
由于PERC無法升級到HIT，電池廠將開啟新一輪的資本開支周期，設(shè)備價格預(yù)計從5億先降到4億，未來有潛力降到3.5億，對應(yīng)2020-2025年設(shè)備產(chǎn)值10、30、90、240、304、350億元。
HIT電池已經(jīng)處于產(chǎn)業(yè)化初步階段，產(chǎn)業(yè)中新老玩家紛紛加快HIT電池生產(chǎn)線的投產(chǎn)，預(yù)計2020年國內(nèi)就將有4-7GW左右的HIT投運。
HIT生產(chǎn)線核心設(shè)備有望近期實現(xiàn)國產(chǎn)化：HIT的4大工藝步驟“制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO制備、電極制備”，對應(yīng)的設(shè)備分別為清洗制絨設(shè)備、CVD設(shè)備（PECVD為主、HWCVD較少）、PVD/RPD設(shè)備、絲網(wǎng)印刷設(shè)備。國產(chǎn)大通量低成本PECVD的突破將成為HIT產(chǎn)業(yè)化的發(fā)令槍。
捷佳偉創(chuàng)是太陽能電池片龍頭，主要產(chǎn)品包括PECVD設(shè)備、擴散爐、制絨設(shè)備、刻蝕設(shè)備、清洗設(shè)備、自動化配套設(shè)備等。憑借領(lǐng)先的PECVD設(shè)備，有望受益于近幾年P(guān)ERC電池產(chǎn)能擴張周期。此外，公司積極研發(fā)N型電池片設(shè)備(制絨清洗和TCO設(shè)備等),長期業(yè)績值得看好。
邁為股份主營業(yè)務(wù)為太陽能電池絲網(wǎng)印刷生產(chǎn)線成套設(shè)備，是國內(nèi)絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭，主要競爭對手是Baccini和東莞科隆威。公司已向通威提供 250MW 整條 HJT 產(chǎn)線設(shè)備，并積極布局長短期技術(shù)路線，未來業(yè)績有保障。
總的來說，邁為股份和捷佳偉創(chuàng)綜合實力最強，有望成為設(shè)備雙雄。金辰股份引入梅耶博格技術(shù)人員，并聯(lián)合海外技術(shù)專家進行聯(lián)合研發(fā)，也有望分享設(shè)備市場。
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