9月16日，中國光伏巨頭隆基股份（601012.SH）收漲1.71%，市值突破2700億，從年初的股價(jià)21元漲到74元，股價(jià)年內(nèi)突破3倍。

今年以來，光伏行業(yè)的高景氣度尤為明顯，多家光伏公司市值漲幅超100%。

隆基股份、通威股份市值先后分別突破了2000億元、1000億元大關(guān)，分別位列光伏市值排行榜的第一和第二位，其市盈率堪比市場(chǎng)火熱的半導(dǎo)體公司。

2020上半年，隆基股份凈利潤達(dá)到41.16億，同比增長104.83%.

以往，散戶看到光伏兩個(gè)字就害怕，而現(xiàn)在紛紛拼了命上車。

作為能源革命的代言人，隆基股份曾宣稱，在中國光照好的地方光伏度電成本大概是一度電7～8分錢（技術(shù)成本），同時(shí)提出了“一毛錢一度電”的口號(hào)。

究竟能否實(shí)現(xiàn)我們不得而知，2020年是國家對(duì)光伏行業(yè)競價(jià)補(bǔ)貼的最后一年，歷經(jīng)20年的中國光伏產(chǎn)業(yè)，是順利上岸，還是再成泡沫？

第一個(gè)吃螃蟹的公司

在光伏行業(yè)不到二十年的發(fā)展史中，無錫尚德太陽能電力有限公司是一個(gè)傳奇，作為第一家吃螃蟹的公司，同時(shí)也是第一個(gè)沒落的巨頭，尚德的興衰有太多的驚嘆和遺憾。

2001年，帶有國資背景的無錫小天鵝集團(tuán)等8家企業(yè)，加上施正榮投資的40萬美金，共同組建了無錫尚德太陽能電力公司。

從2001年起，尚德的擴(kuò)張速度可謂驚人。2002年９月，尚德第一條10ＭＷ太陽電池生產(chǎn)線正式投產(chǎn)；2005年第三季度電池產(chǎn)能Ｂ達(dá)到120ＭＷ。

隨后無錫尚德成功上市，公司股價(jià)就漲至40美元，創(chuàng)始人施正榮持有6800萬股，身價(jià)合計(jì)人民幣超過200億元，遠(yuǎn)超福布斯2005年中國首富榮智健的16.4億美元，以及胡潤百富榜首富黃光裕的140億元人民幣。

尚德的興起可謂占據(jù)了天時(shí)地利人和，歐洲光伏市場(chǎng)的爆發(fā)，無錫市政府的大力支持，以及一批澳大利亞的光伏科技人才，尚德僅用五年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了騰飛。

之后，這樣的模式被不斷復(fù)制，城市規(guī)劃光伏產(chǎn)業(yè)，扶持企業(yè)快速發(fā)展的案例接連不斷的出現(xiàn)。

2009年下半年到2010年，近兩年的投資過熱造成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，據(jù)報(bào)道，有一百多個(gè)城市都在建光伏產(chǎn)業(yè)園。

同時(shí)，隨著2008年金融危機(jī)的到來，光伏市場(chǎng)開始大幅度萎縮。與此同時(shí)，國內(nèi)光伏企業(yè)之間價(jià)格競爭愈發(fā)激烈，加之歐美光伏雙反使得光伏市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入寒冬。

光伏產(chǎn)業(yè)的全球性產(chǎn)能過剩，以及光伏組件出現(xiàn)的惡性價(jià)格戰(zhàn)拖垮了尚德的崛起，光伏平均利潤率從2009年下半年的30％—路下跌到全面虧損。

從2010年開始，尚德的主要經(jīng)營指標(biāo)及財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)惡化，嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)逐漸爆發(fā)。2012年底，其流動(dòng)資產(chǎn)總額已無法覆蓋流動(dòng)負(fù)債總額，可使用貨幣資金余額僅為長短期銀行借款總額的6.24％，出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2013年3月18日，尚德電力發(fā)布公告承認(rèn)5.41億美元債務(wù)違約。當(dāng)無錫市法院裁定無錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重組的那一刻，其母公司尚德電力便在紐交所停牌。

這也致使尚德股價(jià)，從高峰時(shí)的90美元跌到不足1美元，蒸發(fā)掉了99%。這樣的結(jié)局，讓業(yè)界唏噓一片。

當(dāng)時(shí)的中國光伏產(chǎn)業(yè)，實(shí)際上走的是代工模式。進(jìn)口電池片，用密封工藝稍稍加工形成組件，再銷售給下游客戶。

缺乏“內(nèi)生動(dòng)力”的國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)，神話迅速破滅，光伏先驅(qū)者紛紛退場(chǎng)。

比如總愛西裝革履、充滿自信的李河君仍在為“天地同力，萬物發(fā)電”的產(chǎn)業(yè)新時(shí)代“追夢(mèng)”；賽維LDK創(chuàng)始人彭小峰，則因大量債務(wù)未清償而被批捕，只能遠(yuǎn)遁美國。

與施正榮齊名的另一位光伏元老苗連生已逃離大眾視野；另一位光伏教父楊懷進(jìn)則從海潤光伏淡出后“不見蹤影”；晶澳的靳保芳努力回到了A股；高紀(jì)凡繼續(xù)引領(lǐng)著天合走向“能源物聯(lián)網(wǎng)”。

光伏產(chǎn)業(yè)似乎走到了盡頭。

為什么要發(fā)展光伏？

在草莽時(shí)期，盡管炒概念成為了光伏大佬的套現(xiàn)手段，但也確確實(shí)實(shí)為行業(yè)進(jìn)行了奠基。

從2003年開始，德國政府的新能源政策的實(shí)施，大大帶動(dòng)了世界光伏市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)的起步發(fā)展。

由于中國在勞動(dòng)力成本、測(cè)試封裝方面的優(yōu)勢(shì)越來越明顯，太陽能電池終端產(chǎn)品的全球制造也逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，使得中國的光伏產(chǎn)業(yè)急速成長。

自2005年12月以來，首先在紐約證券交易所上市的無錫尚德，帶動(dòng)隨后在中國和海外上市的許多中國光伏公司形成了高起點(diǎn)的國際太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

2011年，中國企業(yè)占據(jù)了全球晶體硅太陽能電池廠家的前5席，表明了全球正在向低成本的中國轉(zhuǎn)移光伏行業(yè)的動(dòng)向。

隨著多年的發(fā)展，中國的光伏產(chǎn)業(yè)在多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域都有積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，低成本和日漸純熟的技術(shù)、設(shè)備具有全球性的優(yōu)勢(shì)，因此中國的光伏產(chǎn)業(yè)具備了加快發(fā)展的技術(shù)條件。

同時(shí)，我們國家有優(yōu)越的資源條件為光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支持：在我們廣闊的土地上，擁有豐富的太陽能資源。

從長遠(yuǎn)看，出于能源危機(jī)和對(duì)環(huán)境保護(hù)的重要性，太陽能發(fā)電部分取代了傳統(tǒng)石油化學(xué)能源，不僅如此，光伏發(fā)電還將成為對(duì)世界能源供給的主要實(shí)體，在不久的將來，將占據(jù)世界能消費(fèi)的重要位置。

彼時(shí)根據(jù)全球權(quán)威市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)PHOTON Consulting數(shù)據(jù)顯示，全球新增光伏安裝量仍擁有廣闊的增長空間，在未來5年內(nèi)增長率將達(dá)到150%左右。

當(dāng)然太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及其發(fā)展規(guī)模，很大程度上被政府的政策所左右。2008年以來，由于金融危機(jī)的影響，一些國家開始相應(yīng)地減少太陽能發(fā)電補(bǔ)助金。

另外，當(dāng)時(shí)完全商業(yè)化的系統(tǒng)太陽能發(fā)電成本約為國內(nèi)火力發(fā)電的2.8~4.5倍，因價(jià)格因素短期無法與火力發(fā)電相競爭。

如果光伏產(chǎn)業(yè)不能削減成本，不能通過自身發(fā)展相對(duì)于傳統(tǒng)的能源提高太陽能的競爭力，政府太陽能補(bǔ)助金的向下調(diào)整對(duì)太陽光伏產(chǎn)業(yè)的繼續(xù)發(fā)展將帶來不利影響。

近日，國家能源局發(fā)布2020年光伏發(fā)電項(xiàng)目競價(jià)結(jié)果，總計(jì)25.97GW、434個(gè)項(xiàng)目納入2020年國家競價(jià)補(bǔ)貼范圍，大大超出市場(chǎng)原先預(yù)期的20GW。

根據(jù)2020年的光伏補(bǔ)貼政策，競價(jià)項(xiàng)目資金總盤子僅10億元，卻通過競價(jià)支持近26GW的項(xiàng)目，相比2019年17億補(bǔ)貼支持近23GW的項(xiàng)目，顯示出光伏行業(yè)成本下降的成效十分明顯。

2010年～2018年，2018年全球光伏度電成本（LCOE，加權(quán)平均）為0.085美元/度（按匯率為7折算，折合人民幣0.595元/度），同比2010年下降了77%。

在很多人看來，未來，光伏發(fā)電代替火電就在眼前。

從多晶硅到單晶硅：雙雄對(duì)壘

早期多晶硅片因成本優(yōu)勢(shì)占據(jù)主要市場(chǎng)份額，比如無錫尚德就主攻這一領(lǐng)域。

近年來，由于單晶設(shè)備技術(shù)不斷改進(jìn)，生產(chǎn)效率提升，單晶成本持續(xù)下降，單晶硅片市占率隨之提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示全球單晶硅片產(chǎn)出占比由2016年18.5%提升至2018年46%，預(yù)計(jì)未來隨著技術(shù)快速發(fā)展，單多晶硅片成本縮小，單晶硅片市占率將繼續(xù)提升。

單晶硅片環(huán)節(jié)，目前隆基股份和中環(huán)股份兩家已形成寡頭壟斷格局。

目前中環(huán)股份規(guī)劃的單晶硅片產(chǎn)能達(dá)50GW，按2020年全球光伏新增裝機(jī)需求130-150GW估算的話，隆基與中環(huán)兩家產(chǎn)能合計(jì)占全球總需求比例達(dá)到73-85%。

2014年，隆基股份就看到了單晶的市場(chǎng)潛力，在當(dāng)年11月收購了樂葉光伏科技公司，作為自己的單晶電池、組件平臺(tái)，向下游拓展，親自開拓單晶市場(chǎng)。到了2015年，隆基越發(fā)確定單晶的未來前景。

中環(huán)股份則在半導(dǎo)體行業(yè)的積累更深，前身可追溯到1969年成立的天津市第三半導(dǎo)體器件廠，之后又順勢(shì)進(jìn)入太陽能行業(yè)。

通過對(duì)比中環(huán)股份和隆基股份歷年財(cái)報(bào)中單晶硅片業(yè)務(wù)的毛利率情況，可以看到，隆基股份過去8年平均毛利率高于中環(huán)股份。

隆基股份的核心產(chǎn)品為單晶硅片和組件，2019年公司硅片與組件的銷售占比超過90%。

截至2019年底，公司單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到60GW，占全球單晶產(chǎn)能比例超過40%，位列全球硅片企業(yè)首位。

根據(jù)公司《未來三年（2019-2021）產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)劃》，公司計(jì)劃單晶硅棒/硅片產(chǎn)能2021年底將達(dá)到65GW，約占全球硅片總需求的40%~50%，單晶電池片產(chǎn)能2021年底達(dá)到20GW，單晶組件產(chǎn)能2021年底達(dá)到30GW。

隆基專注光伏行業(yè)，從硅片向下游延伸，打造了硅片、電池、組件一體化的業(yè)務(wù)模式；中環(huán)股份則雙業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，同時(shí)發(fā)展半導(dǎo)體材料和硅片業(yè)務(wù)，在硅片下游的電池、組件，中環(huán)始終有意識(shí)保持距離。

截至目前，太陽能板塊收入占中環(huán)股份9成以上。2019年，中環(huán)股份營業(yè)收入168.87億元，其中新能源材料收入149.21億元，半導(dǎo)體材料收入10.97億元。

從隆基對(duì)比中環(huán)的產(chǎn)業(yè)對(duì)比，可以看到隆基股份的股價(jià)上漲，不僅是光伏產(chǎn)業(yè)迎來興起的契機(jī)，更是疊加了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)概念風(fēng)潮。

造神容易，毀神也很容易，盡管隆基股份的一體化模式，則讓隆基在光伏行業(yè)的上升期賺得盡可能多的利潤，并推動(dòng)隆基成為太陽能行業(yè)最具價(jià)值的公司，市值一度突破千億元。但如果太陽能行業(yè)整體不景氣，一體化模式就會(huì)反過來加大公司運(yùn)營的壓力。