瓶頸期需要“不破不立”，解鎖下一個(gè)新賽道，或者一個(gè)新市場(chǎng)。
在光伏產(chǎn)業(yè)的20余載歷史中，其與生俱來(lái)的半導(dǎo)體屬性和產(chǎn)業(yè)周期性，使得短暫勝利者常有，坐穩(wěn)王座者少見(jiàn)，常常上演將前浪拍在沙灘上的戲碼。
而今，即便光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展得如火如荼。問(wèn)題卻依舊存在。
在上游硅料持續(xù)緊缺的背景下，各企業(yè)的盈利能力卻千差萬(wàn)別，還存在著產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的問(wèn)題，這使得企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。
隨著未來(lái)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)進(jìn)一步加劇，這對(duì)光伏企業(yè)來(lái)講，無(wú)疑是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
5月10日，隆基股份(601012.SH)發(fā)布公告稱，5月16日起證券簡(jiǎn)稱變更為“隆基綠能”。
在此背景下，更名透露出隆基什么樣的戰(zhàn)略意圖？是形式大于內(nèi)容還是有的放矢？光伏龍頭隆基將何去何從？
2022年的一季報(bào)已經(jīng)出爐。光伏產(chǎn)業(yè)卻透露著與眾不同。
歷年來(lái)，由于受到年末搶裝和春節(jié)的影響，第一季度往往是淡季。不過(guò)，今年的Q1卻異常火熱。
據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022Q1國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)13.21GW，同比增長(zhǎng)148%，其中分布式占比近70%；組件出口41.30GW，同比增長(zhǎng)108.5%。
常理推斷，如此火熱的市場(chǎng)，想必光伏產(chǎn)業(yè)第一季度肯定業(yè)績(jī)爆表。
然而，實(shí)際情況卻出乎意料，有的企業(yè)賺得盆滿缽滿，有的企業(yè)卻未見(jiàn)增長(zhǎng)。
繼2020、2021年之后，硅料企業(yè)再度迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)時(shí)刻，通威股份(600438.SH)第一季度凈利潤(rùn)高達(dá)51.94億元，同比增長(zhǎng)513.01%，營(yíng)收246.85億元，同比增長(zhǎng)132.48%。
大全能源(688303.SH)、特變電工(600089.SH)凈利潤(rùn)分別為43.12億、31.22億元。三大硅料企業(yè)，憑借硅料的高價(jià)和擴(kuò)產(chǎn)，分別坐穩(wěn)光伏產(chǎn)業(yè)凈利潤(rùn)前三位置。
而曾經(jīng)的王，隆基股份凈利潤(rùn)為26.64億，同比增長(zhǎng)6.46%，營(yíng)收185.95億，同比增長(zhǎng)17.29%，業(yè)績(jī)對(duì)比硅料相形見(jiàn)絀，再度出現(xiàn)毛利率下滑，增收不增利的現(xiàn)象。
要知道，在2021年，隆基的增長(zhǎng)能力便已經(jīng)出現(xiàn)下滑，年度凈利潤(rùn)90.86億，僅同比增長(zhǎng)6.24%。
其余組件廠商雖然實(shí)現(xiàn)雙增，但是盈利能力和硅料廠明顯不是一個(gè)級(jí)別。晶科能源(688223.SH)第一季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，營(yíng)收為146.81億，但盈利僅僅4.36億；天合光能(688599.SH)營(yíng)收152.73億，盈利5.43億，晶澳科技(002459.SZ)營(yíng)收123.21億，利潤(rùn)7.50億。
毫無(wú)疑問(wèn)，光伏產(chǎn)業(yè)的重心仍舊在硅料環(huán)節(jié)。
5月12日，索比光伏網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅16連漲，最高成交價(jià)26.6萬(wàn)元/噸。
這種狀況從長(zhǎng)江證券整理的光伏各環(huán)節(jié)毛利率看得更加清晰。
造成現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀自有其必然性。
對(duì)于一個(gè)基礎(chǔ)薄弱的新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展的初級(jí)階段必然是集中資源，進(jìn)入技術(shù)壁壘較低的環(huán)節(jié)，跑馬圈地，占山為王。
下一階段，則是國(guó)產(chǎn)化替代，打通資本密集和技術(shù)密集的環(huán)節(jié)。而后，便是資源整合，通過(guò)產(chǎn)業(yè)一體化的策略來(lái)降低成本。
中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)二十余載，產(chǎn)業(yè)格局也在時(shí)刻發(fā)生著變化。
2000年初，光伏在當(dāng)時(shí)還是個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，核心技術(shù)掌握在外國(guó)手中，國(guó)內(nèi)各廠商從低門(mén)檻的組件環(huán)節(jié)進(jìn)軍，恰逢歐洲需求旺盛，在政府扶持和人工成本優(yōu)勢(shì)下，以尚德（STP.US）為首的國(guó)內(nèi)廠商成功突圍而出。
隨著國(guó)內(nèi)廠商發(fā)展壯大，進(jìn)一步向資本密集和技術(shù)密集環(huán)節(jié)邁進(jìn)，逐步打破各環(huán)節(jié)技術(shù)瓶頸，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，誕生了諸多細(xì)分賽道龍頭。比如硅片龍頭隆基股份，硅料龍頭通威股份，組件龍頭晶科能源。
而后，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，2014年，隆基率先走向了一體化的道路，業(yè)務(wù)向太陽(yáng)能電池、組件的研發(fā)、制造和銷售拓展，并逐步成長(zhǎng)為光伏全產(chǎn)業(yè)龍頭。
隨后，為保證利潤(rùn)，晶澳、晶科、天合光能、阿特斯（CSIQ.US）等組件廠商走向了一體化進(jìn)程的道路。
尤其在2021年，組件垂直一體化趨勢(shì)進(jìn)入白熱化階段，大部分組件企業(yè)硅片和電池產(chǎn)能可以達(dá)到組件產(chǎn)能的80%左右。
但與此同時(shí)，長(zhǎng)江證券整理的數(shù)據(jù)顯示，一體化策略帶來(lái)的回報(bào)卻逐步走低。
現(xiàn)階段，各廠家產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看都可以做出大尺寸硅片和組件，光電轉(zhuǎn)換效率差別不大，基本上都可以做到21%以上，產(chǎn)品差異性較小。
在產(chǎn)業(yè)倒逼一體化趨勢(shì)之后，一體化已成為行業(yè)標(biāo)配，與先行者隆基的差距便進(jìn)一步縮小。超額利潤(rùn)也就蕩然無(wú)存了。
硅片、電池、組件的技術(shù)門(mén)檻已經(jīng)愈加模糊，各路資本繼續(xù)瘋狂涌入。即便需求向好，可產(chǎn)能過(guò)剩已成必然。產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)逐步喪失，其結(jié)果便是利潤(rùn)下滑，進(jìn)而迎來(lái)一輪慘烈的價(jià)格戰(zhàn)。
可能有的朋友會(huì)產(chǎn)生疑問(wèn)，為什么不去做硅料一體化？熟悉的朋友應(yīng)該都知道，硅料這門(mén)生意并不好做，每萬(wàn)噸投資成本高達(dá)8-10億元，還存在著天價(jià)折舊費(fèi)用，隨便幾百億就進(jìn)去了。
建設(shè)周期高達(dá)18個(gè)月，再加上半年產(chǎn)能爬坡時(shí)間，量產(chǎn)時(shí)間達(dá)兩年之久，并且需要定時(shí)檢修，產(chǎn)能彈性較小。
此外，電費(fèi)高達(dá)成本的三分之一，不具備發(fā)電廠和電價(jià)區(qū)域優(yōu)勢(shì)的企業(yè)沒(méi)有資格參與進(jìn)來(lái)。
別看今日硅料廠春風(fēng)得意，其實(shí)，剛剛經(jīng)歷過(guò)十幾年之久的擴(kuò)張后遺癥，如此典型的重資產(chǎn)行業(yè)負(fù)債度日的感覺(jué)，如人飲水冷暖自知。
每當(dāng)提起這段歲月，業(yè)內(nèi)人士也是意難平。以至于需求去年向好時(shí)，除了通威外，其它企業(yè)一直不敢擴(kuò)充產(chǎn)能。
因此，即便行業(yè)龍頭隆基想要整合上游硅料也鞭長(zhǎng)莫及，只能通過(guò)合資或戰(zhàn)略合作的形式參與進(jìn)來(lái)。
在此背景下，隆基想要保住自己的龍頭地位難上加難，如何面對(duì)愈來(lái)愈卷的光伏產(chǎn)業(yè)，隆基將何去何從？
最近更名為隆基綠能，展露了其戰(zhàn)略意圖——那便是拓寬賽道，除了光伏業(yè)務(wù)外，全面進(jìn)軍綠色能源。
其最具亮點(diǎn)的新業(yè)務(wù)是光伏建筑（BIPV）和氫能源，我們依次進(jìn)行分析。
其實(shí)，隆基股份對(duì)BIPV很早之前便已開(kāi)始布局。
隆基的首款BIPV產(chǎn)品“隆頂”于2020年7月便已經(jīng)下線。除了產(chǎn)品的推進(jìn)外，也在積極進(jìn)行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略整合。
2021年3月4日，隆基股份發(fā)布公告，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式現(xiàn)金收購(gòu)森特股份(603098.SH)27.25%股份，作價(jià)16.35億元。隆基股份將成為森特股份的第二大股東。
收購(gòu)森特股份的戰(zhàn)略意圖十分明顯，那便是充分發(fā)揮森特股份在建筑屋頂設(shè)計(jì)、維護(hù)上的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍萬(wàn)億BIPV市場(chǎng)。
國(guó)家政策背書(shū)下，676個(gè)市縣整縣推進(jìn)分布式光伏建設(shè)，黨政機(jī)關(guān)建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于50%。
學(xué)校、醫(yī)院、村委會(huì)等公共建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于40%；工商業(yè)廠房屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于 30%；農(nóng)村居民屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于20%。
結(jié)果是顯著的。這兩年，分布式光伏取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)展，大幅超過(guò)集中式裝機(jī)量，作為最重要的分布式應(yīng)用場(chǎng)景，BIPV市場(chǎng)空間廣闊。
不過(guò)，挑戰(zhàn)同樣存在，風(fēng)口必然迎來(lái)資本追逐，各大企業(yè)早已摩拳擦掌。東方日升(300118.SZ)推出系列產(chǎn)品“超能瓦”，固德威(688390.SH)發(fā)布了三款光電建材產(chǎn)品“旭日瓦”、“北極瓦”、“星宇瓦”，晶科、天合也紛紛推出產(chǎn)品。
不光于此，在資本層面上，各大企業(yè)也采取了戰(zhàn)略合作或入股的形式，深度綁定相應(yīng)建筑結(jié)構(gòu)類企業(yè)以加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
比如，福斯特(603806.SH)和鋼結(jié)構(gòu)龍頭東南網(wǎng)架(002135.SZ)共同出資建立分公司。晶科能源、防水龍頭科順股份(
300737.SZ)、凱倫股份(300715.SZ)也開(kāi)始入局。
這條未來(lái)的藍(lán)海賽道已經(jīng)燃起了戰(zhàn)火，可以預(yù)判的是一將功成萬(wàn)骨枯。隆基面臨著巨大的挑戰(zhàn)。
3月24日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》，首次明確氫能是未來(lái)國(guó)家能源體系的組成部分，充分發(fā)揮對(duì)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的支撐作用。
我國(guó)氫能源產(chǎn)業(yè)仍舊處于起步階段，氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不完善，核心技術(shù)缺失，這些都為國(guó)產(chǎn)化替代提供了先決條件。
我們?cè)餐?jiàn)證新能源車以及光伏產(chǎn)業(yè)的崛起，在此期間誕生了諸如寧德時(shí)代（300750.SZ）、隆基股份等優(yōu)秀的企業(yè)。
這是一個(gè)最好的時(shí)代，氫能技術(shù)與市場(chǎng)發(fā)展方興未艾、產(chǎn)業(yè)格局并未形成。
如同新能源車與光伏一般，氫能源未來(lái)將涌現(xiàn)出一大批企業(yè)。此乃突圍而出的最好時(shí)機(jī)，先入關(guān)中者為王，群雄逐鹿皆有機(jī)會(huì)。
在這條產(chǎn)業(yè)鏈上，制氫是極其重要的一環(huán)，作為上游資源，只有綠氫做到平價(jià)，方能進(jìn)行大面積推廣。只有具備了經(jīng)濟(jì)性，下游的應(yīng)用才能真正開(kāi)展。
制約綠氫發(fā)展的關(guān)鍵便是成本，綠氫生產(chǎn)成本中占比最高的為電力和電解槽，占比分別為50%和40%，所以降低電價(jià)和電解槽成本是中國(guó)實(shí)現(xiàn)綠氫工業(yè)化、規(guī)?；膬纱蠛诵沫h(huán)節(jié)。
電力方面，則仰仗于隨著光伏、風(fēng)電的進(jìn)一步降本。未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)部分可再生資源優(yōu)勢(shì)區(qū)域，其度電成本達(dá)到0.1-0.15 元/KWh，屆時(shí)，電力成本已然不成問(wèn)題。
電解槽方面，國(guó)內(nèi)PEM電解項(xiàng)目規(guī)模較小，當(dāng)前國(guó)內(nèi)交付使用的設(shè)備大多是小型電解槽。而降本的路徑需要更大的槽體、更優(yōu)質(zhì)的制造工藝，以及技術(shù)環(huán)節(jié)的精進(jìn)和材料的優(yōu)化。
毫無(wú)疑問(wèn)，目前綠氫卡脖子的瓶頸在于電解槽設(shè)備。
2021年10月16日，隆基氫能科技有限公司首臺(tái)堿性水電解槽下線儀式，單臺(tái)電解槽的氫氣制備能力達(dá)1000Nm3/h及以上水平，同時(shí)兼顧“多臺(tái)大型電解槽對(duì)應(yīng)一套氣液分離系統(tǒng)及氣體純化系統(tǒng)”，提高了大規(guī)模制氫工廠的集約性。
據(jù)悉，隆基的電解水技術(shù)已進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)先隊(duì)列，隆基氫能將形成500MW電解水制氫裝備產(chǎn)能，未來(lái)五年內(nèi)產(chǎn)能將達(dá)到5-10GW，2022年具備大規(guī)模產(chǎn)品交付的能力。
隆基的“綠氫+綠電”的模式頗具看點(diǎn)，從光伏領(lǐng)域的制造優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大到綠氫，進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，具備先發(fā)者優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，國(guó)內(nèi)廠商同樣嗅到這一未來(lái)商機(jī)，也開(kāi)始了積極探索。PEM電解水技術(shù)的推進(jìn)逐步提速。
2021年3月18日，陽(yáng)光電源(300274.SZ)重磅發(fā)布了“SEP 50”P(pán)EM電解槽。該產(chǎn)品單槽功率250kW，是國(guó)內(nèi)首款量產(chǎn)的50標(biāo)方PEM電解槽。
中科院大連化學(xué)物理研究所、中船重工集團(tuán)718研究所等單位正開(kāi)展PEM純水制氫設(shè)備的研究與制造。
中石化(600028.SH)、三一重工(600031.SH)、龍?bào)纯萍?
603906.SH)等也在重點(diǎn)關(guān)注PEM水電解制氫。
電解水制氫業(yè)務(wù)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。
任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中都會(huì)在某個(gè)時(shí)間段面臨瓶頸，這時(shí)，需要尋求一個(gè)“不破不立”的契機(jī)，比如解鎖一個(gè)新賽道、或者新產(chǎn)品，否則便會(huì)失去成長(zhǎng)空間。
如同當(dāng)年，華為的電信業(yè)務(wù)超過(guò)愛(ài)立信后，這一產(chǎn)業(yè)也陷入了飽和的瓶頸。在這一時(shí)刻，華為找到了智能手機(jī)這一出路。
隆基股份并沒(méi)有安然處之，而是積極拓寬賽道，更名為隆基綠能，無(wú)疑表達(dá)了其尋求新增長(zhǎng)曲線的戰(zhàn)略意圖。
實(shí)現(xiàn)該戰(zhàn)略中的兩條重要規(guī)劃便是BIPV+電解水設(shè)備。
然而，各路資本同時(shí)也在積極進(jìn)行布局。這兩塊新興的業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍舊不完善，沒(méi)有真正意義上的龍頭出現(xiàn)，基本上都處在同一起跑線上。難分伯仲，軍備競(jìng)賽已成定局。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)如何，猶未可知。
不過(guò)，可以斷定的是，在國(guó)內(nèi)資本積極探索下，必然開(kāi)花結(jié)果，最終會(huì)對(duì)雙碳目標(biāo)的達(dá)成產(chǎn)生巨大貢獻(xiàn)。
全國(guó)服務(wù)熱線
東莞市星火太陽(yáng)能科技股份有限公司
