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碳達(dá)峰、碳中和背景下,光伏行業(yè)繼續(xù)保持景氣態(tài)勢。
8月30日,全球光伏龍頭隆基股份(601012.SH)披露了2021年半年報(bào),上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入351億元,凈利潤49.9億元,同比增速分別為74.26%和21.3%,業(yè)績穩(wěn)健增長。
公司實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量17.01GW,貢獻(xiàn)了公司主要的營收,PVInfoLink機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),上半年,隆基股份組件出貨量繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。同時(shí),實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量38.36GW,雙雙同比大增。
受益行業(yè)整體增長,公司業(yè)績基本面良好,隆基股份遭二級(jí)市場持續(xù)熱捧,8月30日再獲北向資金獲凈買入11.66億元。同時(shí),隆基股份當(dāng)日股價(jià)突破前高,收盤于97.3元/股,目前總市值超過5200億元。
穩(wěn)健增長,上半年凈利50億
今年來,光伏行業(yè)的焦點(diǎn)無疑是上游原材料緊缺漲價(jià),拉高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。受此影響,光伏行業(yè)公司普遍面臨短期業(yè)績、產(chǎn)能釋放的壓力。
隆基股份在半年報(bào)中也坦承,受光伏上游產(chǎn)業(yè)鏈供求緊張和下游需求觀望情緒的影響,公司上半年并未滿產(chǎn)。而受部分原材料階段性緊缺,疊加鋁、銅等大宗商品漲價(jià)及運(yùn)費(fèi)上漲、匯率變動(dòng)等多重因素影響,對(duì)下游裝機(jī)規(guī)模需求釋放形成一定壓力。
不過,由于光伏行業(yè)的長單采購策略,隆基股份短期調(diào)整產(chǎn)能開工率,以及長期以來公司科研投入降本增效,上市以來不斷完善公司治理所形成的業(yè)績內(nèi)生力,隆基股份業(yè)績?nèi)匀槐3至朔€(wěn)健的高增長。
2021年半年報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入350.98億元,同比增長74.26%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤49.93億元,同比增長21.30%,其中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤49.05億元,同比增長25.95%;綜合毛利率22.73%。
事實(shí)上,拉長周期來看,作為光伏行業(yè)一體化全球龍頭,隆基股份是少有的常年保持穩(wěn)健增長的上市公司。2013-2020 年,公司營業(yè)收入從 22.8 億元增長至 545.8 億元,公司凈利潤從 0.71 億元增長至 85.5 億元,二者年復(fù)合增速超過50%,遙遙領(lǐng)先于全球前五大垂直一體化廠商。
同時(shí),隆基股份上半年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.56%。去年公司每股收益則為2.27元,同比增長54.42%。凈資產(chǎn)收益率27.27% ,同比增長13.82%。總資產(chǎn)回報(bào)率13.6%,資產(chǎn)盈利能力亦相當(dāng)穩(wěn)健。
值得注意的是,隆基股份在保持高速增長的過程中,并未積累過高的杠桿風(fēng)險(xiǎn),而是始終保持了穩(wěn)健經(jīng)營和合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。
wind數(shù)據(jù)顯示,公司2013年-2020 年的資本負(fù)債率,從36.16%上升到59.38%,平均約為49%。而2021半年報(bào)披露,公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.18%,較2020年末下降4.20個(gè)百分點(diǎn)。
產(chǎn)能出貨方面,上半年,隆基股份實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量38.36GW,其中對(duì)外銷售18.76GW,同比增長36.48%;實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量17.01GW,其中對(duì)外銷售16.60GW,同比增長152.40%。
根據(jù)PVInfoLink機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),上半年,隆基股份組件出貨量繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。組件銷量的增長也成為公司上半年?duì)I收增長的主要原因。半年報(bào)披露,公司組件收入占比由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。
雙碳背景下,光伏行業(yè)持續(xù)景氣,作為全球光伏龍頭隆基股份業(yè)績穩(wěn)健增長,其在二級(jí)市場亦持續(xù)受到青睞,二季度北向資金增持2.26億股,持股比例10.75%,8月30日再獲北向資金凈買入11.66億元。高瓴資本、陳發(fā)樹持股比例未變,華夏上證50ETF成為第十大股東。
科技驅(qū)動(dòng),研發(fā)投入16.14億元
光伏行業(yè)共識(shí)的長期發(fā)展邏輯是降本增效,主要包括光伏產(chǎn)品效率的提升、制造生產(chǎn)率提升、規(guī)模成本效應(yīng)、原材料成本下降、管理成本下降等,而推動(dòng)降本增效根本核心是科技驅(qū)動(dòng)。
隆基股份之所以持續(xù)保持穩(wěn)健增長,成為行業(yè)一體化的全球龍頭,就是得益于長期的重科研投入和行業(yè)技術(shù)變革引領(lǐng),以及內(nèi)部高效管理,所帶來的內(nèi)生業(yè)績動(dòng)力。
半年報(bào)顯示,公司2021 上半年研發(fā)投入16.14億元,占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為4.60%。而近三年2018年-2020年,隆基股份的研發(fā)支出分別為12.31億元、16.77億元、25.92億元,研發(fā)占營收比例分為 5.6%、5.1%、4.7 %。
據(jù)統(tǒng)計(jì),自2012年以來,隆基已累計(jì)研發(fā)投入78.80億元。每年高強(qiáng)度的研發(fā)投入,遠(yuǎn)超高科技企業(yè)3%投入的常規(guī)標(biāo)準(zhǔn),亦顯著高于同行業(yè)平均水平。
作為強(qiáng)科技屬性的公司,隆基股份的重研發(fā)驅(qū)動(dòng),亦直接引領(lǐng)和洗牌光伏行業(yè)技術(shù)的變革。截至報(bào)告期末,隆基股份組建了超過1,100人的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì),累計(jì)獲得各類專利1196項(xiàng)。
梳理上述專利發(fā)現(xiàn),隆基在全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均有布局,通過技術(shù)專利不斷拉高行業(yè)壁壘和建立行業(yè)優(yōu)勢。以新電池技術(shù)突破為例。公司在拉晶和切片環(huán)節(jié)取得頭部技術(shù)優(yōu)勢后,從2016年開始加大電池環(huán)節(jié)的技術(shù)研發(fā)。
經(jīng)過5年的研發(fā),2021年6月初,公司公布了N型TOPCon電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.21%,HJT電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.26%,最新公布的P型TOPCon電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.19%,刷新世界紀(jì)錄。
當(dāng)前,隆基股份對(duì)TOPCon、HJT等多種可能的光伏技術(shù)路線均有追蹤研發(fā),待時(shí)機(jī)成熟可快速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能。2020年年報(bào)披露,公司已啟動(dòng)多個(gè)高效電池片的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,預(yù)期成為又一業(yè)績增長點(diǎn)。
除了科技驅(qū)動(dòng),隆基業(yè)績穩(wěn)健增長的驅(qū)動(dòng)還源于公司長期專注深耕主業(yè),形成的行業(yè)洞察和前瞻能力。同時(shí),公司垂直一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈管理和供應(yīng)鏈管理的能力貢獻(xiàn)。
公司發(fā)展 20 年至今保持主業(yè)不變,始終以單晶光伏產(chǎn)品制造為核心,然后向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。上市以來幾乎沒有與主業(yè)無關(guān)的并購、重組、投資等資本運(yùn)作?!奥』恢币詠碜⒅亻L期增長,而不謀取短期盈利,所以業(yè)績能穿越行業(yè)周期?!辟Y深光伏行業(yè)分析表示。
上述分析師認(rèn)為,這種長期專注主業(yè)的公司,加之優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),能深耕光伏行業(yè),對(duì)行業(yè)風(fēng)向具備極其敏銳的判斷力和前瞻布局能力。同時(shí),多年專注單晶硅片及組件,隆基已經(jīng)在全球形成品牌價(jià)值,有極強(qiáng)的客戶黏性。
2021半年報(bào)顯示,上半年隆基股份應(yīng)收票據(jù)較上年期末降低39.36%,應(yīng)收款項(xiàng)融資增長153.78%,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額同比增加150.12%。顯示了公司管理平滑業(yè)績的能力,以及光伏產(chǎn)品市場認(rèn)可度。
2020年,隆基股份拉晶環(huán)節(jié)平均單位非硅成本同比下降9.98%,切片環(huán)節(jié)平均單位非硅成本同比下降10.82%。2021年上半年,電池和組件非硅成本繼續(xù)下降,則顯示了公司聚焦供應(yīng)鏈,加強(qiáng)垂直一體化協(xié)同的能力。
搶先布局,氫能+BIPV賽道
隆基股份對(duì)行業(yè)研判和布局向來具有前瞻眼光,3年前隆基股份宣布在寧夏、云南兩地投資建廠,是最早在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)的光伏企業(yè)。
此后,隆基又通過投資和收購的手段,以單晶硅為核心延伸產(chǎn)業(yè)鏈,加強(qiáng)光伏全生態(tài)鏈布局,很早實(shí)現(xiàn)了光伏全產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈,成為光伏一體化的全球龍頭。
在“雙碳”大背景下,氫能作為能源轉(zhuǎn)型和換擋的方向之一,成為當(dāng)下炙手可熱的風(fēng)口,隆基股份今年3月注冊成立子公司,率先布局光伏制氫賽道。
同時(shí),在“碳達(dá)峰、碳中和”背景下,加之推進(jìn)整縣屋頂分布式光伏利好政策出臺(tái),分布式光伏落地速度進(jìn)一步加快,而此建筑+光伏賽道,隆基股份亦提前入局。
早在2018年開始隆基股份發(fā)布BIPV(光伏建筑一體化)相關(guān)專利,并于2020年發(fā)布“隆頂”和“隆錦”產(chǎn)品,形成在BIPV產(chǎn)品研發(fā)、制造上的先發(fā)優(yōu)勢。
基于BIPV本質(zhì)是建材研判,今年3月4日隆基股份擬溢價(jià)收購森特股份27.25%股份成為二股東,與森特共同開拓大型公共建筑、工業(yè)建筑領(lǐng)域BIPV業(yè)務(wù),拓展光伏產(chǎn)品的應(yīng)用場景,推廣BIPV規(guī)?;瘧?yīng)用。
同年6月,隆基分別與中國燃?xì)?、蕪湖市繁昌區(qū)人民政府、海螺集團(tuán)、中國建筑科學(xué)研究院環(huán)能院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,深度探索建筑+光伏的多場景應(yīng)用。
簡單科普,BIPV屬于分布式電站的一個(gè)分支。它可以應(yīng)用于屋頂,通過支架等將普通光伏組件固定在彩鋼瓦或者水泥屋頂上,亦可以作為光伏幕墻、光伏遮陽、光伏溫室等,擁有更多元和豐富的應(yīng)用場景。
2021年上半年我國新增光伏并網(wǎng)容量13.01GW,其中分布式光伏7.65GW,分布式光伏新增裝機(jī)量同比增長97.5%,戶用光伏首次超過集中式,成為新增裝機(jī)的主要來源。
而根據(jù)國家能源局下發(fā)的關(guān)于分布式光伏落地的政策,目前已有25個(gè)省份提交了整縣推進(jìn)試點(diǎn)方案 。而全國有3000個(gè)縣 ,這意味著未來試點(diǎn)成功并全面推開后, 整個(gè)分布式光伏極市場空間極具想象。
隆基股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,提前布局BIPV,公司成為全球首家針對(duì)工商業(yè)和公共建筑屋頂規(guī)?;慨a(chǎn)和應(yīng)用 BIPV 產(chǎn)品的公司,在BIPV領(lǐng)域強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打通“建筑+光伏”,另積極布局和培育光伏制氫業(yè)務(wù),有望為隆基未來打開新的發(fā)展空間。
文/任伯懿
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