事件：歐盟委員會(huì)18日發(fā)布一份投資計(jì)劃,總額約3000億歐元(約合21280億元人民幣),希望在未來(lái)幾年內(nèi)通過(guò)多種舉措,減少對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴,并借機(jī)加快向清潔能源轉(zhuǎn)型。歐盟委員會(huì)建議上調(diào)光伏裝機(jī)目標(biāo)。

歐盟委員會(huì)發(fā)布的“REPowerEUPlan”建議，2025年歐盟累計(jì)光伏裝機(jī)規(guī)模要超過(guò)320GW，和2021年底累計(jì)裝機(jī)167GW的規(guī)模相比，增長(zhǎng)翻倍；2030年累計(jì)光伏裝機(jī)目標(biāo)約為600GW，相較于2025年也有幾乎翻倍的增長(zhǎng)。這也意味著2022-2025年年均新增光伏裝機(jī)要超過(guò)40GW，2026-2030年年均裝機(jī)約為56GW。

由于中國(guó)和歐盟的強(qiáng)大政策環(huán)境推動(dòng)了更快的部署。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)有望達(dá)到230GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。

一、歐盟委員會(huì)建議上調(diào)光伏裝機(jī)目標(biāo)，我國(guó)光伏企業(yè)將受益

歐盟委員會(huì)發(fā)布的“REPowerEUPlan”建議，2025年歐盟累計(jì)光伏裝機(jī)規(guī)模要超過(guò)320GW，和2021年底累計(jì)裝機(jī)167GW的規(guī)模相比，增長(zhǎng)翻倍；2030年累計(jì)光伏裝機(jī)目標(biāo)約為600GW，相較于2025年也有幾乎翻倍的增長(zhǎng)。這也意味著2022-2025年年均新增光伏裝機(jī)要超過(guò)40GW，2026-2030年年均裝機(jī)約為56GW。

歐洲光伏細(xì)分市場(chǎng)快速發(fā)展。 在新增裝機(jī)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，分布式光伏帶動(dòng)的光儲(chǔ)市場(chǎng)呈現(xiàn)出更加快速發(fā)展的趨勢(shì)。一方面，在能源安全和綠色轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)下，分布式光伏快速發(fā)展；

另一方面，在歐洲電價(jià)持續(xù)上行的趨勢(shì)下，光儲(chǔ)一體化的經(jīng)濟(jì)性越來(lái)越明顯。需求的快速增長(zhǎng)在產(chǎn)業(yè)鏈上也獲得了快速的反饋，逆變器企業(yè)紛紛發(fā)布儲(chǔ)能逆變器并提供光儲(chǔ)一體化解決方案，甚至部分組件企業(yè)都發(fā)布了儲(chǔ)能系統(tǒng)。

另外，BIPV市場(chǎng)也值得期待，多家組件企業(yè)發(fā)布了輕柔組件，并提供相應(yīng)的安裝解決方案。光伏應(yīng)用市場(chǎng)呈現(xiàn)多樣化的發(fā)展趨勢(shì)，這也對(duì)光伏組件產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈提出了更高的要求。

考慮到歐洲物流、施工和人力等因素的限制，歐洲新增光伏在未來(lái)10年將保持持續(xù)較快的增長(zhǎng)，也將推動(dòng)全球新增光伏裝機(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)。 目前看歐洲地區(qū)光伏制造業(yè)產(chǎn)能布局較少，絕大部門產(chǎn)品都將來(lái)自中國(guó)企業(yè)的供應(yīng)，對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求將有進(jìn)一步拉動(dòng)。

從國(guó)內(nèi)出口來(lái)看，海外需求的旺盛主要來(lái)自于歐洲市場(chǎng)和拉美市場(chǎng)。 PVInfoLink的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度國(guó)內(nèi)出口到歐洲的光伏組件規(guī)模為16.7GW，去年同期的6.8GW相比增長(zhǎng)了145%。

今年以來(lái)，俄烏沖突引發(fā)了歐洲的能源危機(jī)，歐洲各國(guó)更加重視能源安全和能源獨(dú)立，加速了向可再生能源的轉(zhuǎn)型，其中德國(guó)將完全使用可再生能源的時(shí)間提升至2035年，刺激了對(duì)于光伏產(chǎn)品的需求。

二、中國(guó)和歐盟的強(qiáng)大政策環(huán)境推動(dòng)，推動(dòng)全球新增光伏裝機(jī)大幅增長(zhǎng)

2022年以來(lái)歐洲光伏市場(chǎng)持續(xù)火爆。 歐洲光伏協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年歐洲新增光伏裝機(jī)25.9GW，同比增長(zhǎng)34%；結(jié)合出口數(shù)據(jù)，2022年歐洲新增光伏裝機(jī)有望超過(guò)40GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)54%。在歐洲市場(chǎng)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)有望達(dá)到230GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，且需求節(jié)奏有望逐季改善。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的持續(xù)上行也反映了行業(yè)需求強(qiáng)勁。

國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)有望達(dá)到230GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。 由于中國(guó)和歐盟的強(qiáng)大政策環(huán)境推動(dòng)，2022年，公用事業(yè)規(guī)模的光伏項(xiàng)目幾乎占到了光伏系統(tǒng)總裝機(jī)容量的三分之二。

中國(guó)80GW（分布式與集中式各一半），歐洲40GW。2021年全球光伏新增裝機(jī)量170GW/30.8%，2021年歐洲新增光伏裝機(jī)25.9GW，同比增長(zhǎng)34%；預(yù)計(jì)2022年歐洲新增光伏裝機(jī)有望超過(guò)40GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)54%。

三、2021年，中國(guó)光伏大發(fā)展

我國(guó)光伏新增裝機(jī)54.88GW，同比增長(zhǎng)13.9%，其中，分布式裝機(jī)約29.28GW，占全部新增裝機(jī)的53.4%，歷史上首次突破50%。2021年戶用裝機(jī)達(dá)21.6GW，同比增長(zhǎng)113.3%，占2021年我國(guó)新增光伏裝機(jī)的39.4%。

光伏發(fā)電量3259億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)25.1%，全國(guó)利用小時(shí)數(shù)1163小時(shí)，同比增加3小時(shí)，光伏發(fā)電利用率98%，與上年基本持平，新疆、西藏等地光伏消納水平顯著提升，光伏利用率同比分別提升2.8%和5.6%。

2021年我國(guó)光伏制造端（多晶硅、硅片、電池、組件）產(chǎn)值突破7500億元， 光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口額超過(guò)280億美元，創(chuàng)歷史新高，新增裝機(jī)達(dá)到54.88GW，雖低于年初預(yù)期，但仍然達(dá)到歷史新高，超過(guò)2017年的53GW，累計(jì)裝機(jī)突破300GW；2021年分布式裝機(jī)占比突破50%。

圖片來(lái)源：CPIA，九方智投

2021年我國(guó)光伏產(chǎn)品出口總額約284.3億美元，同比增長(zhǎng)43.9%。其中硅片出口額245億美元，出口量約22.6GW，電池片出口額13.7億美元，出口量約10.3GW。

在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，綠色低碳轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，海外光伏應(yīng)用市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，組件出口額246.1億美元，同比增長(zhǎng)44.9%，出口量約98.5GW，同比增長(zhǎng)25.1%。組件出口額和出口量均創(chuàng)歷史新高。

多晶硅進(jìn)口方面，隨著市場(chǎng)需求增大，國(guó)內(nèi)供需出現(xiàn)階段性失衡，多晶硅價(jià)格高漲，2021年我國(guó)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅進(jìn)口額約18.7億美元，同比增長(zhǎng)108.5%，進(jìn)口量約11萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.5%。

圖：光伏產(chǎn)品出口額及增長(zhǎng)率

光伏產(chǎn)品出口額及增長(zhǎng)率

光伏組件出口量及增長(zhǎng)率

光伏產(chǎn)品出口各大洲情況

圖片來(lái)源：CPIA，九方智投

四、2022年，行業(yè)景氣有望持續(xù)

• 一季度開(kāi)門紅

光伏板塊2021年&2022年Q1概覽：行業(yè)實(shí)現(xiàn)“量”“價(jià)”齊升，維持高景氣。

國(guó)內(nèi)方面，2021年，光伏新增裝機(jī)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)54.88GW，同比+13.86%，分布式光伏新增裝機(jī)占比首次超過(guò)集中式光伏電站新增裝機(jī)占比。我國(guó)分布式光伏2021年新增裝機(jī)29.3GW，同比+88.7%，首次超越地面電站。

2021年硅料供不應(yīng)求推漲全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格， 硅料/硅片/電池片/組件價(jià)格分別同比+171.29%/+46.07%/+11.22%/+10.47%；2022年Q1硅料供給仍顯不足，持續(xù)推漲產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格，硅料/硅片/電池片/組件價(jià)格分別平均+7.33%/+3.91%/+1.79%/+0.53%。

2022Q1國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)為13.2GW，同比+148%，其中3月新增裝機(jī)2.35GW，同比+13%。分布式光伏新增裝機(jī)占比高達(dá)67%，1Q22 分布式光伏新增裝機(jī)8.87GW，同比+216%；其中戶用新增2.55GW，同比+101%，工商業(yè)光伏新增裝機(jī)6.32GW，同比+309%。

海外方面，2021年組件出口同比+35.37%，2022Q1光伏組件累計(jì)出口41.3GW，同比+108%，2021年組件出口100.5GW，主要系印度和歐洲終端需求異常旺盛。印度Q1需求非常旺盛，因?yàn)?月1日開(kāi)始征收新的關(guān)稅，所以Q1出現(xiàn)搶裝。

2022年一季度國(guó)內(nèi)出口到歐洲的光伏組件規(guī)模為16.7GW，去年同期的6.8GW相比增長(zhǎng)了145%，二季度大概10GW，三季度預(yù)期會(huì)多于二季度。

• 政策支持，分布式光伏持續(xù)推光伏進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展

2021年6月11日，發(fā)改委曾明確，今后新備案的集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目不再享受中央財(cái)政補(bǔ)貼，實(shí)行平價(jià)上網(wǎng)。 6月下旬，國(guó)家能源局正式啟動(dòng)全國(guó)整縣（市、區(qū)）屋頂推進(jìn)分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)申報(bào)工作。

目前全國(guó)31省份共申報(bào)676縣。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，國(guó)家電投簽約縣域數(shù)量突破100家，大唐、國(guó)家能源集團(tuán)、華電、華能、國(guó)家電網(wǎng)簽約的數(shù)量依次為51家、33家、25家、20家和19家。在整縣推進(jìn)的政策引導(dǎo)之下，大量資本蜂擁而入搶占屋頂資源，隨著國(guó)資企業(yè)的大量下沉入局，以民企為主導(dǎo)的分布式光伏市場(chǎng)格局正被悄然重塑。

從能源屬性來(lái)看，分布式光伏具有資源與負(fù)荷相匹配，建設(shè)門檻低，發(fā)用電靈活的特點(diǎn)，隨著電網(wǎng)和儲(chǔ)能的發(fā)展，分布式光伏將是未來(lái)能源的關(guān)鍵形式。

兩種場(chǎng)景中，戶用光伏當(dāng)前滲透率較低，未來(lái)隨組件價(jià)格下降，更多省份市場(chǎng)空間將被打開(kāi)；工商業(yè)光伏收益率高，將充分受益電價(jià)市場(chǎng)化和系列政策。區(qū)別于傳統(tǒng)的BAPV，BIPV建筑光伏-體化將光伏與建筑結(jié)合，具有綜合造價(jià)低，美觀，壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，有望受益綠色低碳建筑發(fā)展，迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

五、投資展望：Q2及下半年各環(huán)節(jié)趨勢(shì)預(yù)測(cè)

• Q2及下半年各環(huán)節(jié)趨勢(shì)

1）硅料：仍將作為瓶頸環(huán)節(jié)持續(xù)攫取產(chǎn)業(yè)鏈超額利潤(rùn)，Q2量?jī)r(jià)齊升，全年仍有望超預(yù)期；

2）硅片：盈利高位持穩(wěn)，后續(xù)盈利變化節(jié)奏很大程度上同步于硅料供應(yīng)的緊張/寬松程度；

3）電池片：大尺寸PERC供需改善、新技術(shù)推廣將帶來(lái)較確定的盈利修復(fù)；

4）組件：原材料獲取能力、產(chǎn)能一體化程度及細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)差異，致經(jīng)營(yíng)分化，集中度持續(xù)提升，后續(xù)盈利能力及市場(chǎng)份額變化很大程度上將由新技術(shù)迭代帶來(lái)的產(chǎn)品差異化驅(qū)動(dòng)；

5）逆變器：競(jìng)爭(zhēng)格局維持健康，芯片供應(yīng)緊張、產(chǎn)品迭代加速背景下，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)仍顯著；

6）輔材：玻璃、膠膜、石英坩堝、熱場(chǎng)、金剛線，利潤(rùn)率改善/維穩(wěn)，受益裝機(jī)高增；

7）設(shè)備：存貨及發(fā)出商品創(chuàng)歷史新高，技術(shù)迭代平滑周期屬性，“新”屬性成為影響利潤(rùn)水平關(guān)鍵。

• 行業(yè)格局

光伏行業(yè)是少有的高景氣和盈利兌現(xiàn)的確定性板塊。 優(yōu)選業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性強(qiáng)、或處于改善趨勢(shì)中的環(huán)節(jié)將繼續(xù)受益：硅料、玻璃、逆變器、新技術(shù)（組件/設(shè)備/電池）等。

1）供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭例如：通威股份、大全能源；

2）隨著后續(xù)硅料價(jià)格下行，盈利能力有望顯著修復(fù)的組件一體化龍頭例如：隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源；

3）受益于光伏+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)的逆變器龍頭例如：陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威；

4）受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭：福萊特、信義光能；

5）受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸及市場(chǎng)需求有限，供需格局相對(duì)較緊俏的 EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭例如：福斯特、海優(yōu)新材；

6）受益于分布式光伏占比提升的：正泰電器、晶科科技。

參考資料：

20220216-中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA-中國(guó)光伏行業(yè)2021年回顧與2022年展望

20220519-中信證券-電力設(shè)備及新能源：歐盟建議上調(diào)光伏裝機(jī)目標(biāo)

20220519-東亞前海-光伏行業(yè)2021年報(bào)&2022年一季報(bào)總結(jié)：光伏行業(yè)維持高景氣，各板塊分化顯著