2021年1月-11月，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)34.8GW，同比增長(zhǎng)34.5%?？紤]到2020年近半裝機(jī)發(fā)生在12月，2021年全年的增速將遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)將全年裝機(jī)預(yù)測(cè)下調(diào)10GW，為45-55GW，即最差將同比下滑6.6%，最好將增長(zhǎng)14%。

 

2021年是“十四五”的第一年。業(yè)內(nèi)此前預(yù)計(jì)，“十四五”光伏年均裝機(jī)介于70-90 GW之間。

 

2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的目標(biāo)提出后，各界普遍認(rèn)為光伏行業(yè)將迎來(lái)歷史性的黃金發(fā)展周期，但貫穿2021年全年的漲價(jià)潮造成了極端的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

 

光伏產(chǎn)業(yè)鏈自上而下大致分為硅料、硅片、電池片及組件四個(gè)制造環(huán)節(jié)，加上電站開(kāi)發(fā)，共五個(gè)環(huán)節(jié)。2021年開(kāi)始后，硅料環(huán)節(jié)的量缺價(jià)高依次向硅片、電池片傳導(dǎo)，疊加玻璃、EVA膠膜、背板、邊框等輔材漲價(jià)，組件價(jià)格年內(nèi)一度被推回至三年前的2元/W，2020年為1.57元/W。過(guò)去十多年組件價(jià)格基本遵循單邊下行的邏輯，2021年的價(jià)格反轉(zhuǎn)抑制了下游電站的裝機(jī)意愿。

 

未來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展不均衡的生態(tài)仍將持續(xù)，保障供應(yīng)鏈安全是所有企業(yè)的重要課題，價(jià)格波動(dòng)大將導(dǎo)致履約率降低、行業(yè)信譽(yù)度受損。

 

基于對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下行預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)巨大的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量，光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2022年光伏新增裝機(jī)很可能超過(guò)75GW。其中，分布式光伏氣候漸成，市場(chǎng)初具規(guī)模。

 

在雙碳目標(biāo)的刺激下，資本爭(zhēng)相加碼光伏，新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開(kāi)啟，結(jié)構(gòu)性過(guò)剩和失衡仍然存在，甚至可能加劇，新老玩家廝殺之下，行業(yè)格局重構(gòu)勢(shì)所難免。在制造端，硅料環(huán)節(jié)還有一年好光景，硅片環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)時(shí)代即將終結(jié)；在電站端，分布式電站成為主角，發(fā)展也將走向規(guī)范；在企業(yè)端，隆基通威雙雄爭(zhēng)霸，座次或?qū)⒏膶?xiě)，其他老玩家則將面對(duì)與新玩家的生死之爭(zhēng)。

 

 

硅料還有一年好日子

2021年的漲價(jià)潮之下，光伏制造端四大環(huán)節(jié)冷熱不均。

 

1月-9月，硅料、硅片、電池片、組件價(jià)格漲幅分別為165%、62.6%、20%和10.8%。漲價(jià)潮源于硅料的量缺價(jià)高，而高度集中的硅片企業(yè)上半年也收獲了紅利，下半年因新產(chǎn)能釋放以及低價(jià)存貨用盡而利潤(rùn)縮水；電池、組件端的成本轉(zhuǎn)嫁能力明顯更弱，利潤(rùn)嚴(yán)重受損。

隨著新一輪產(chǎn)能競(jìng)賽開(kāi)啟，制造端的利潤(rùn)分配將在2022年發(fā)生變化：硅料繼續(xù)躺賺，硅片競(jìng)爭(zhēng)激烈，電池、組件利潤(rùn)有望修復(fù)。

 

明年硅料供需整體仍將維持緊平衡，價(jià)格中樞下移，但該環(huán)節(jié)將依然保有較高利潤(rùn)。2021年約58萬(wàn)噸的硅料總供給基本匹配終端裝機(jī)需求；但相對(duì)于產(chǎn)能300多GW的硅片端而言就緊缺了，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)搶料、囤料、哄抬價(jià)格的現(xiàn)象。

 

盡管2021年硅料的高利潤(rùn)已導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)，但由于進(jìn)入門(mén)檻高和擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，明年其與硅片端的產(chǎn)能差距依然明顯。

 

硅業(yè)分會(huì)根據(jù)各主要企業(yè)的規(guī)劃進(jìn)行初步統(tǒng)計(jì)，2022年底，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能為85萬(wàn)噸/年，考慮到海外產(chǎn)能供應(yīng)，可滿足230GW的裝機(jī)需求。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計(jì)與推算，2022年底僅Top5硅片企業(yè)就將新增約100GW產(chǎn)能，硅片總產(chǎn)能近500GW。

 

集邦咨詢綠能產(chǎn)業(yè)分析師鄒炎慧指出，考慮到產(chǎn)能釋放節(jié)奏，能耗雙控指標(biāo)以及檢修等不確定性因素，2022年上半年硅料產(chǎn)能新增有限，疊加下游剛需，供需緊平衡，下半年供應(yīng)緊張將得到有效緩解。

 

硅料價(jià)格方面，長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)，硅料價(jià)格2022年上半年將平穩(wěn)下行，下半年或?qū)⒓铀傧滦?，全年價(jià)格中樞或?yàn)?5-20萬(wàn)元/噸。這一價(jià)格雖較2021年有所下降，但仍處于歷史絕對(duì)高位，龍頭廠商產(chǎn)能利用率、盈利水平也將繼續(xù)維持在高位。

 

受價(jià)格刺激，國(guó)內(nèi)幾乎所有的硅料龍頭都已拋出了不小的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。一般來(lái)講，硅料項(xiàng)目的投產(chǎn)周期約18個(gè)月，產(chǎn)能釋放速度慢、產(chǎn)能彈性也小，開(kāi)停車(chē)成本高昂。一旦終端開(kāi)始調(diào)整，硅料環(huán)節(jié)將陷入被動(dòng)。

 

硅業(yè)分會(huì)已就投資過(guò)熱做出警示，硅料短期供應(yīng)持續(xù)緊張，未來(lái)2-3年產(chǎn)能將持續(xù)釋放，中長(zhǎng)期或出現(xiàn)供大于求局面。目前硅料企業(yè)宣布的規(guī)劃產(chǎn)能已超出300萬(wàn)噸，可以滿足1200GW的裝機(jī)需求。 考慮到龐大的在建產(chǎn)能，硅料企業(yè)的好日子很可能只剩下2022年。

 

2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格波動(dòng)嚴(yán)重影響了行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，對(duì)此工信部、國(guó)家能源局相關(guān)負(fù)責(zé)人近期均做出表態(tài)，指出產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)穩(wěn)定、價(jià)格平穩(wěn)，既是全行業(yè)共同的期待，也符合全行業(yè)的共同利益。

 

硅片高利潤(rùn)時(shí)代告終

2022年硅片環(huán)節(jié)將品嘗產(chǎn)能超速擴(kuò)張的苦果，成為競(jìng)爭(zhēng)最激烈的環(huán)節(jié)，利潤(rùn)和產(chǎn)業(yè)集中度均將下降，將告別長(zhǎng)達(dá)五年的高利潤(rùn)時(shí)代。

 

自2016年開(kāi)始，單晶硅逐步取代多晶硅，技術(shù)代差帶來(lái)了持續(xù)的超額利潤(rùn)，作為單晶老大的隆基股份（601012.SH）自然吃到了最大的一塊蛋糕，它與中環(huán)股份通過(guò)重磅擴(kuò)產(chǎn)迅速形成了雙寡頭的壟斷格局；晶科能源、晶澳科技（002459.SZ）等傳統(tǒng)組件商不愿受制于人，也擴(kuò)產(chǎn)硅片；同時(shí)也培育出了諸如上機(jī)數(shù)控、京運(yùn)通等第三方硅片商，單晶硅片產(chǎn)能趨于飽和。

 

在雙碳目標(biāo)的刺激下，高利潤(rùn)、低門(mén)檻的硅片環(huán)節(jié)更加受到資本的青睞，超額利潤(rùn)隨著產(chǎn)能的膨脹逐漸消弭，硅料漲價(jià)更是加速蠶食硅片利潤(rùn)。2022年下半年，隨著硅料新增產(chǎn)能釋放，硅片端很可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，屆時(shí)利潤(rùn)會(huì)受到大幅擠壓，部分二、三線產(chǎn)能或退出市場(chǎng)。

 

頭部企業(yè)也不能高枕無(wú)憂，要利用自身規(guī)模、成本、技術(shù)、品牌優(yōu)勢(shì)保住盡可能多的市場(chǎng)份額。2021年底，隆基、中環(huán)股份（002129.SZ）雙寡頭對(duì)壘的火藥味漸濃，雙方已先后各自累計(jì)降價(jià)兩次。

 

硅片降價(jià)潮下，隆基、中環(huán)兩大巨頭的承壓能力或因一體化程度出現(xiàn)分化。截至2020年末，隆基硅片、電池、組件三端產(chǎn)能分別為85GW、30GW、50GW；中環(huán)主要為硅片、組件兩端，產(chǎn)能分別為為55GW、4GW。

 

隆基在硅片和組件端建立起的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，使得其可根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整硅片外售比例，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。比如硅片行情差的時(shí)候，即可調(diào)高硅片自用比例，加工成組件產(chǎn)品對(duì)外銷(xiāo)售；反之亦然。

 

如此看來(lái)，一體化程度較低的中環(huán)可能在此輪降價(jià)潮中受傷更重，該公司也正在快馬加鞭加碼自身組件產(chǎn)能。據(jù)《財(cái)經(jīng)》了解，截至2021年底，中環(huán)硅片、組件產(chǎn)能將分別達(dá)85GW、11GW。

 

任何事情都有兩面性。硅業(yè)分會(huì)專家委員會(huì)副主任呂錦標(biāo)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，組件業(yè)務(wù)給隆基帶來(lái)的也不完全是利好，還有巨大的客戶壓力。隆基在硅片建立起絕對(duì)優(yōu)勢(shì)后，進(jìn)軍組件業(yè)務(wù)，與自己的客戶直接競(jìng)爭(zhēng)訂單，且搶成老大，破壞了自身的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。相比之下，中環(huán)的客戶基礎(chǔ)更為扎實(shí)，粘性更強(qiáng)，這是中環(huán)在硅片降價(jià)中擁有的優(yōu)勢(shì)。

 

除了價(jià)格，大尺寸化也是兩大頭部爭(zhēng)奪市場(chǎng)的重要抓手。一直以來(lái)，隆基、中環(huán)分別為182mm、210mm陣營(yíng)的主要代表，涇渭分明。但中環(huán)近期首次推出182mm、218.2mm兩種尺寸產(chǎn)品，兩種尺寸版型一致，但據(jù)稱218.2mm功率更高，這被外界解讀為中環(huán)搶奪隆基182mm市場(chǎng)蛋糕的重要信號(hào)，中環(huán)的“越界”行為預(yù)示2022年的硅片市場(chǎng)必有血戰(zhàn)一場(chǎng)。

 

隨著上游硅料、硅片價(jià)格的回調(diào)，以及下游強(qiáng)勁裝機(jī)需求的支撐，2022年電池片、組件環(huán)節(jié)的盈利能力將得到修復(fù)，不必再受夾板氣。

 

光伏制造將形成新競(jìng)爭(zhēng)格局

按照上述推斷，2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈最痛苦的是嚴(yán)重過(guò)剩的硅片環(huán)節(jié)，其中以專業(yè)化硅片商最甚；最開(kāi)心的仍是硅料企業(yè)，龍頭將獲利最大。

 

如果說(shuō)隆基是因?yàn)樽プ×藛尉У某~利潤(rùn)才成為光伏老大，那么通威股份（600438.SH）眼下也趕上了硅料的超額利潤(rùn)期，盡管持續(xù)時(shí)間可能并不長(zhǎng)。2021年，得益于硅料的高價(jià)，通威迅速拉近與隆基的凈利潤(rùn)差距。2022年硅料價(jià)格依然較高，通威作為龍頭獲利最大，而隆基的硅片利潤(rùn)進(jìn)一步收縮， 通威有可能超越隆基，成為最賺錢(qián)的光伏公司。

 

2020年，協(xié)鑫在硅料和硅片環(huán)節(jié)的全球“第一”頭銜，各被通威和隆基奪取。 目前在光伏制造端的四大環(huán)節(jié)中，隆基在硅片、組件兩端登頂，通威則在電池和硅料兩端登頂。

 

在體量和行業(yè)地位上，通威已與隆基相當(dāng)，市場(chǎng)對(duì)通威這位“后起之秀”寄予厚望。“隆基市值雖處于高位，但硅片已經(jīng)沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，保持和突破的壓力加大。通威的硅料優(yōu)勢(shì)還可以保持，且在上升通道?！币晃还夥髽I(yè)前高管認(rèn)為。

 

除了產(chǎn)能具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)、沒(méi)有歷史包袱外，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為在一體化布局模式上，通威也略比隆基技高一籌。兩者在戰(zhàn)略布局上存在共性：都是選擇先做強(qiáng)一兩個(gè)環(huán)節(jié)，再向產(chǎn)業(yè)鏈上或下擴(kuò)展。但在一體化的初期過(guò)程中，兩者選擇了自身一體化和尋求合作兩種不同的模式。

 

通威在保證硅料和電池絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的前提下，通過(guò)與天合光能(688599.SH)、晶科能源等進(jìn)行股權(quán)合作互補(bǔ)，來(lái)保障自身硅片的需求。

 

上述高管認(rèn)為，當(dāng)前光伏企業(yè)的融資能力大幅增強(qiáng)，但技術(shù)進(jìn)步過(guò)快導(dǎo)致資產(chǎn)貶值也在加速。在這樣的背景下，垂直一體化是把雙刃劍，尤其是電池、硅料這兩個(gè)投入過(guò)大的環(huán)節(jié)，協(xié)同合作是很好的方式。

 

由于所涉產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)不一致，隆基與通威至今仍未“正面交鋒”過(guò)，外界也不常將它們放在一起比較。但是情況預(yù)計(jì)很快發(fā)生變化，通威今年已開(kāi)始在硅片、組件布局自有產(chǎn)能，即將成為頭部中唯一制造端四大環(huán)節(jié)全覆蓋的企業(yè)。

 

隨著行業(yè)利潤(rùn)的重構(gòu)，以及新玩家的涌入，2022年光伏行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局也存在較大變數(shù)。

 

“如何提高自身體量和抗擊打能力值得思考，將來(lái)桃子熟了，市場(chǎng)也足夠大了，別到時(shí)候主角不是你了?！敝袊?guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在12月中旬的年度大會(huì)上發(fā)出勸誡。他認(rèn)為，雙碳目標(biāo)刺激下，越來(lái)越多的新入局者投資光伏制造端，這給傳統(tǒng)光伏企業(yè)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，可能會(huì)讓產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生根本性變化。

 

跨界資本如此大規(guī)模地進(jìn)入光伏制造端，為歷史首次。 新進(jìn)入者始終擁有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的老玩家很可能輕易被財(cái)大氣粗的新人淘汰。 舉例來(lái)說(shuō)，新玩家高景太陽(yáng)能去年底宣布170億元投建50GW硅片項(xiàng)目，從正式簽約到試投產(chǎn)僅花了140天，項(xiàng)目速度刷新行業(yè)紀(jì)錄，2022年就將形成50GW產(chǎn)能。按照目前的規(guī)劃產(chǎn)能來(lái)看，屆時(shí)它很可能“空降”成為僅次于隆基、中環(huán)的第三大硅片商。

分布式電站不再是配角

電站是光伏的下游環(huán)節(jié)。2022年，電站裝機(jī)結(jié)構(gòu)也將呈現(xiàn)新的特征。

 

光伏電站大致可分為集中式和分布式兩類(lèi)，后者又細(xì)分為工商業(yè)和戶用。受益于“整縣推進(jìn)”政策、一度電補(bǔ)貼3分錢(qián)政策的刺激，戶用裝機(jī)猛增；而集中式裝機(jī)因漲價(jià)而萎縮，2021年分布式裝機(jī)大概率創(chuàng)歷史新高，在總裝機(jī)中的占比也將歷史首超集中式。

 

2021年1月-10月，分布式裝機(jī)19GW，占同期總裝機(jī)約65%，其中戶用同比增長(zhǎng)106%至13.6GW，為新增裝機(jī)的主要來(lái)源。

 

一直以來(lái)，分布式光伏市場(chǎng)因?yàn)榉稚?、體量小而以民企開(kāi)發(fā)為主。2021年6月國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，明確整合資源實(shí)現(xiàn)集約開(kāi)發(fā)，全國(guó)各地掀起分布式光伏的投資熱潮，31省共申報(bào)676個(gè)縣。招商證券測(cè)算，全國(guó)分布式光伏潛在裝機(jī)空間超過(guò)500GW。這引起了國(guó)家電投、國(guó)家能源集團(tuán)、華能集團(tuán)等央企，以及地方國(guó)企的濃厚興趣，與正泰、天合光能、晶科等民企一同“跑馬圈地”。

 

但由于部分地方政府和企業(yè)對(duì)政策認(rèn)識(shí)不到位，缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃，導(dǎo)致實(shí)操中亂象頻發(fā)，國(guó)內(nèi)多縣、市開(kāi)始暫緩甚至?xí)和Ｏ嚓P(guān)項(xiàng)目備案及電網(wǎng)接入審批。12月中旬，國(guó)家能源局新能源司副司長(zhǎng)任育之指出，下一步將開(kāi)展分布式光伏監(jiān)測(cè)評(píng)估、加強(qiáng)指導(dǎo)，規(guī)范有序推進(jìn)。

 

除了前景廣闊的分布式市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模也非常雄厚。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已公布合計(jì)超過(guò)60GW的大基地項(xiàng)目規(guī)模，19個(gè)省（區(qū)、市）共計(jì)約89.28 GW的光伏電站配置規(guī)模?；诖?，疊加產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下行預(yù)期，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)2022年光伏新增裝機(jī)將在75GW以上。