阿特斯成立于2001年，2006年在美國納斯達克交易所上市。彼時，全球光伏市場的中心在歐美，不少國內(nèi)光伏企業(yè)均選擇赴美上市。2005-2010年，包括無錫尚德、天合光能、晶澳科技、塞維LDK、晶科能源等在內(nèi)的多家光伏企業(yè)成功登陸美股，并迅速崛起。

然而，2011年，歐美國家開始對中國企業(yè)實施反傾銷、反補貼調(diào)查，并對中國出口的光伏產(chǎn)品加收高昂的關稅，部分企業(yè)深受打擊，也對整個光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來較大影響。

同期，在政策的支持和指導下，我國光伏市場快速擴大，產(chǎn)業(yè)鏈條逐漸建立和完善。隨著我國光伏產(chǎn)業(yè)的成熟，以及亞洲、非洲、南美洲等新興市場的出現(xiàn)，我國已經(jīng)成為全球光伏產(chǎn)品的主要供應國。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)多晶硅、硅片、電池片和組件，在全球的市占率就以達到69%-93%。

在此背景下，國內(nèi)光伏企業(yè)或進行私有化，或和已登陸美股的母公司進行拆分上市，紛紛回A。以阿特斯為例，據(jù)報道，早在2017年底，阿特斯董事長就宣布啟動私有化，但2018年底因融資能力被質(zhì)疑未果。之后，阿特斯選擇分拆上市。2021年6月，阿特斯在科創(chuàng)板上市的申請被受理。

在部分券商看來，國內(nèi)光伏企業(yè)回A潮背后呈現(xiàn)的是全球光伏行業(yè)的發(fā)展變遷。在本土光伏產(chǎn)業(yè)競爭力和影響力不斷增強的情況下，登陸A股無疑是最優(yōu)選。歐美投資者對中國企業(yè)知之甚少，公司價值也存在被低估的可能。

截至12月16日收盤，已經(jīng)回A成功的晶澳科技、天合光能市盈率分別為100.33和111.09，而阿特斯母公司在美股的市盈率僅為26.48，對應市值不到130億元，前述2家公司市值分別達1533億元和1726億元。有測算顯示，若本次上市成功，阿特斯市值可達266億元，是其母公司當前市值的兩倍。

據(jù)招股書，本次IPO，阿特斯擬募資40億元。其中，26.5億元用于產(chǎn)能配套及擴充項目，包括年產(chǎn)1000萬千瓦拉棒項目、阜寧1000萬千瓦硅片項目、年產(chǎn)400萬千瓦高效太陽能光伏電池項目和年產(chǎn)1000萬千瓦高效光伏電池組件項目。

“隨著光伏組件大功率時代的到來，單晶組件已經(jīng)占據(jù)市場主導地位，大尺寸組件也正逐漸成為市場主流。目前，公司在單晶及大尺寸組件布局方面均呈現(xiàn)出滯后于行業(yè)發(fā)展趨勢的情況?！卑⑻厮乖谡泄蓵斜硎?，據(jù)第三方行業(yè)咨詢機構PV InfoLink統(tǒng)計，今年上半年全球前10名組件廠家大尺寸出貨量占其出貨總量的24%左右，而公司大尺寸組件產(chǎn)品銷售量占比約為4%，相對處于較低水平。若產(chǎn)品結構布局不能緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，則可能面臨產(chǎn)品競爭力下降、喪失市場份額的風險。

“現(xiàn)階段，光伏行業(yè)正處于擴產(chǎn)周期。這是由于2019、2020年182、210尺寸組件推出后，產(chǎn)業(yè)迎來了產(chǎn)能迭代潮。同時，多晶硅、硅片供應緊平衡引發(fā)上游擴產(chǎn)，在一定程度上激發(fā)了下游擴產(chǎn)動力?！币晃婚L期從事光伏行業(yè)政策分析的專家說。

而較早前回歸A股的晶澳科技、天合光能在IPO后，也將大部分募資投入到擴產(chǎn)計劃。2020年4月，天合光能在科創(chuàng)板上市時，合計募資約25億元，用于晶硅太陽能電池和光伏組件技改及擴建項目等。2021年8月，天合光能發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資52.65億元，用于鹽城年產(chǎn)1600萬千瓦高效太陽能電池項目、年產(chǎn)1000萬千瓦高效太陽能電池項目和宿遷年產(chǎn)800萬千瓦高效太陽能項目、鹽城大豐1000萬千瓦光伏組件項目。

晶澳科技在借殼回A后，也頻頻募資擴產(chǎn)。2020年10月，晶澳科技定增募資51.58億元，投建義烏年產(chǎn)500萬千瓦高效電池和1000萬千瓦高效組件及配套項目。2021年8月，晶澳科技定增募資50億元，用于年產(chǎn)2000萬千瓦單晶硅棒和2000萬千瓦單晶硅片項目。

值得注意的是，光伏企業(yè)高估值也伴隨著高風險。

在招股書中，阿特斯表示，2018—2020年及2021年上半年，公司應收賬款賬面價值分別為36.39億元、35.75億元、25.48億元和37.83億元，若客戶因經(jīng)營狀況惡化甚至破產(chǎn)而無法按期歸還欠款，將會影響公司的現(xiàn)金流、償債能力和經(jīng)營業(yè)績。

存在類似的情況還有天合光能。據(jù)2021年半年報，截至6月，天合光能應收賬款賬面價值為56.5億元，占同期總資產(chǎn)的10.63%，較上年同期增長了33.53%。天合光能還有賬面價值為5.97億元的應收賬款處于質(zhì)押狀態(tài)，7.94億元的應收賬款融資被質(zhì)押，以及5.87億元的存貨被抵押。

記者注意到，晶科科技也在今年半年報中強調(diào)了公司加強現(xiàn)金管理、強化抗風險能力的進展。1—6月，公司新增金融機構授信36.75億元。同時，公司加大對業(yè)務押金、保證金和賬齡較長的EPC應收賬款的清理，EPC業(yè)務回款7.45億元。此外，公司還持續(xù)推進了電站資產(chǎn)結構優(yōu)化工作，完成存量電站轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽約規(guī)模約44萬千瓦，回流資金7.88億元。

不過，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)周期不同影響，今年上游多晶硅供應持續(xù)緊張，導致市場供需失衡，價格動蕩，光伏上市企業(yè)毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑。2021年1—6月，隆基股份、天合光能、晶澳科技綜合毛利率同比分別下滑6.51、2.19和6.49個百分點，至22.73%、13.37%、13.02%。阿特斯的降幅最大，其綜合毛利率同比下滑16.97%至6.19%，且凈利潤虧損3.55億元。

截至目前，光伏企業(yè)回A潮尚未落幕。此前在美股黯然退場的無錫尚德創(chuàng)始人施正榮正攜亞洲硅業(yè)卷土重來，其在科創(chuàng)板IPO已于2020年11月被上交所受理，目前正在審核中。

Steuervorteile werden Macht akkumulieren und den internen Kreislauf der Industrie f?rdern
Auf dem Dach von Zhejiang Sanhua Intelligent Control Co., Ltd. sind Reihen von Photovoltaik-Panels ordentlich in einem einzigartigen Winkel angeordnet. Zhengyuan wandelt kontinuierlich Lichtenergie in elektrische Energie um und übertr?gt sie an das Staatsnetz. Dies ist das gr??te Dach-Solarstromerzeugungsprojekt in Xinchang County für das Photovoltaik-Kooperationsprojekt zwischen Xinchang longneng Power Development Co., Ltd. und Zhejiang Sanhua Intelligent Control Co., Ltd.
Nach der Einführung des Finanzmanagers von Xinlong Power Generation Co., Ltd. und Lihua Power Generation Co., Ltd. seit 2015 haben die kooperativen Projekte von Sanlong Power Generation Co., Ltd. erheblichen Nutzen für mehr als ein Dutzend Unternehmen gebracht. Nehmen wir Sanhua intelligente Steuerung als Beispiel, mieten Sie das Dach von Geb?uden für 25 Jahre und bauen Sie mehr als 110 Millionen Quadratmeter Dachkraftwerk kann wirtschaftliche Vorteile von mehr als 5,3 Millionen Yuan pro Jahr bringen. "Seit wir uns im Landkreis Xinchang niedergelassen haben, hat die Steuerabteilung spezielles Personal entsandt, um "One-Stop"-Dienstleistungen für unser Unternehmen durchzuführen, von der Steuerregistrierung über die Führung des Deklarationsbetriebs bis hin zu neuen Deals Werbung und Beratung und Pr?ferenzrichtlinien. Die Steuerabteilung hat personalisierte Servicepl?ne entsprechend der tats?chlichen Situation unseres Unternehmens angepasst", sagte Yang Lijuan, "In den letzten fünf Jahren hat unser Unternehmen die Unternehmenseinkommenssteuer um 3,17 Millionen Yuan gesenkt, nur indem es die Vorzugspolitik von" drei Befreiungen und drei Halvions genie?t ".Das Unternehmen hat dieses Geld verwendet, um die Investitionsskala zu erweitern und einen tugendhaften Kreis der Unternehmensentwicklung zu bilden."
Feiner Service zur Verbesserung des Umweltschutzes
Als traditionelles Produktionsunternehmen mit hohem Energieverbrauch hat Zhejiang Xinlong Industrial Co., Ltd. in den letzten Jahren aktiv nach einem kohlenstoffarmen und energiearmen Entwicklungsmodell gesucht, unter denen die Photovoltaik-Stromerzeugung ein neuer Versuch der Xinlong-Industrie ist. "Bei der Planung des Photovoltaik-Stromerzeugungsprojekts arrangierte das Finanzamt speziell die Haush?lterin des Projekts, um den gesamten Prozess von der Vorbereitung des Projekts bis zur Fertigstellung des Kraftwerks zu verfolgen und Beratungsdienste nach verschiedenen Zeitpunkten anzubieten, um uns zu helfen, die Umsetzung des Projekts zu beschleunigen", sagte Zhang Jian, Finanzdirektor der Xinlong-Industrie, "Es kann mehr als 500000 kwh Strom pro Jahr erzeugen und 20-30% des Produktionsstromverbrauchs von Unternehmen l?sen. Dies allein kann mehr als 500000 Stromkosten sparen. Gekoppelt mit staatlichen Subventionen k?nnen die Installationskosten in nur drei Jahren zurückgewonnen werden."
Jiang Mingfu, Gesch?ftsführer der Xinlong-Industrie, schaute weiter: "Photovoltaik-Solarenergie hat nicht nur unsere Unternehmenskosten gesenkt, sondern auch die CO2-Emissionen gesenkt. Berechnet mit 0.87 kg pro kWh, k?nnen wir 480000 kg CO2-Emissionen pro Jahr reduzieren. Der Staat reduziert Steuern und Belastungen für Unternehmen, und unsere Unternehmen sollten auch Umweltverschmutzung und Abfall für die Gesellschaft reduzieren."
Versteckte Sch?tze auf dem Dach leuchten auf dem Weg zum gemeinsamen Wohlstand
"Das Dach unserer 150 Quadratmeter ist komplett mit Solarmodulen ausgestattet. Die Online-Stromgebühr plus Subvention in diesem Monat betr?gt 549 Yuan, mehr im Sommer, mehr als 700 Yuan. Die Installation von Solarmodulen auf dem Dach kann nicht nur die Familie subventionieren, sondern auch eine gute Rolle bei Sonnenschutz spielen, wenn es hei? ist, was die Innentemperatur senken und den Raum viel kühler machen kann." Apropos Photovoltaik-Solarmodule auf dem Dach, Chen Yafei, eine Dorfbewohnerin in Ru'ao Stadt, ist so wertvoll wie ihre Familie.
Photovoltaik-Stromerzeugung ist nicht nur ein sauberes neues Energieprojekt, das vom Staat energisch unterstützt wird, sondern auch ein neuer Kanal, um das Einkommen der Bewohner zu erh?hen und die l?ndliche Revitalisierung zu unterstützen. In den letzten Jahren sind Familien wie Chen Yafei, die Photovoltaikanlagen auf ihren D?chern installiert und ihr Einkommen durch die Nutzung der Art der spontanen Eigennutzung und des überschüssigen Stroms im Internet erh?ht haben, mit Unterstützung von nationalen Mitteln und verschiedenen bevorzugten Steuerpolitiken von 2-Haushalten in 2014 zu mehr als 2400-Haushalten heute gewachsen. Unter ihnen gibt es auch die Unterstützung der Steuerabteilung. Um die Stromerzeuger rechtzeitig über die relevanten Richtlinien zu informieren, die Steuerlast zu reduzieren und die gesunde Entwicklung der Photovoltaik-Stromerzeugungsindustrie zu f?rdern, organisierte das Xinchang County Taxation Bureau Personal, um die relevanten Richtlinien im Zusammenhang mit der Photovoltaik-Stromerzeugung den Dorfbewohnern zu ver?ffentlichen, und unterstützte die Dorfbewohner, elektronische gew?hnliche Mehrwertsteuerrechnungen auszustellen, damit die Dorfbewohner "volle Abdeckung" des politischen Bewusstseins und "volle Abdeckung" der Gesch?ftsabwicklung "ohne das Dorf zu verlassen" verwirklichen k?nnen, Es verbindet den "letzten Kilometer" für Stromerzeuger, um Einnahmen zu erzielen.
Die Entwicklung der grünen Industrie ist von gro?er Bedeutung, um "Kohlenstoffspitze, Kohlenstoffneutralisierung" und gemeinsamen Wohlstand zu erreichen. Xinchang County Taxation Bureau wird seine Steuerfunktion weiter voll aussch?pfen, umfassende und mehrstufige steuerbezogene Dienstleistungen für energiesparende und emissionsmindernde Unternehmen anbieten, Energie für die hochwertige Entwicklung von Unternehmen st?rken und speichern und zur Realisierung von Kohlenstoffspitzen und CO2-Neutralisierung beitragen.