通威股份價值有待重估。

漲價+盈利能力回升，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴大，通威股份價值有待重估。

因為供不應(yīng)求，硅料價格今年以來一路走高，通威股份目前處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，正在不斷擴大產(chǎn)能規(guī)模；疊加今年太陽能電池片盈利能力有所回升，今天趁光伏設(shè)備板塊大漲4.2%的勢頭，通威股份收漲5.99%，報42.10元，展開個股價值重估。

目前來看，輝哥認為，支持硅料龍頭和太陽能電池片企業(yè)通威股份價值重估有以下三個理由：

一、硅料價格上漲將提升通威股份業(yè)績。

5月11日，國內(nèi)單晶復(fù)投料成交均價上漲至26.11萬元/噸，周環(huán)比漲幅為2.23%；單晶致密料成交均價上漲至25.87萬元/噸，周環(huán)比漲幅為2.13%；多晶硅致密料今年漲幅已經(jīng)達到10.87%-12.44%，不知不覺光伏硅料價格已逼近歷史新高。

二、太陽能電池片盈利能力有所回升。

由于去年太陽能電池片擴產(chǎn)產(chǎn)能較少，今年盈利能力已經(jīng)有所回升。通威股份旗下通威太陽能是全球最大的晶硅電池生產(chǎn)企業(yè)，太陽能電池年產(chǎn)能超40GW，預(yù)計2023年通威太陽能將形成80GW至100GW的年產(chǎn)能，盈利能力回升將增厚業(yè)績。

三、不斷擴大產(chǎn)能規(guī)模和市場份額。

公司在2021年底建成18萬噸高純晶硅產(chǎn)能之上，包頭二期5萬噸以及樂山三期12萬噸項目預(yù)計將分別2022年、2023年投產(chǎn)，投產(chǎn)后高純晶硅產(chǎn)能規(guī)模達到35萬噸；公司要把硅料和電池片市場份額做到30%至40%，處于行業(yè)絕對領(lǐng)先地位。

2022年一季度，通威股份凈利潤同比增長513.01%；今年以來該股回撤6.36%，同期所屬光伏設(shè)備行業(yè)大跌24.35%。截至今天收盤，通威股份近13個交易日反彈了19.70%，當(dāng)前估值15.09倍，處于歷史百分位4.00%的低位，價值有待重估。

短視頻平臺后續(xù)發(fā)展如何？

隨著流量紅利逐步見頂，短視頻平臺漸漸從用戶鋪量階段走向商業(yè)化深水區(qū)，各平臺都在尋求更多元的商業(yè)模式。雖然視頻號、抖音、快手的發(fā)展步調(diào)并不一致，但在付費直播的探索上卻是不謀而合，這其中或許暗藏了各個短視頻平臺的別有用心。

其一，緩解流量變現(xiàn)焦慮。打賞金額受限、帶貨受嚴(yán)格整治，再者國內(nèi)大部分地區(qū)的疫情得到有效控制，大眾群體恢復(fù)正常生活，線上活動及消費有所減少，種種原因致使短視頻平臺的直播收入后撤。

以快手為例。財報顯示，快手的直播收入由2020年的人民幣332億元減少6.7%至2021年的人民幣310億元。在這樣的現(xiàn)實背景之下，短視頻平臺亟需找到新的增長可能，為直播間探索更加多元化的營收路徑。而若是能在直播打賞、帶貨等方式外，再走通付費直播的變現(xiàn)形式，這對于短視頻平臺來說無疑是一大益事。

其二，打造新流量入口。付費直播模式可以吸引部分線下活動線上化，為平臺擴展消費場景與人群，事實證明，其確有一定的發(fā)展?jié)摿Α?shù)據(jù)顯示，視頻號獨家舉辦的西城男孩樂隊首次線上演唱會，累計有2700萬人觀看，另外，抖音的“夏日歌會”也累計超過4000萬人次觀看（包括付費觀看和免費試看）。

其三，改善直播內(nèi)容生態(tài)。設(shè)置付費門檻，用戶觀看直播的代價越高，所要求的內(nèi)容質(zhì)量也會加高，這在一定程度上倒逼主播的創(chuàng)作內(nèi)容更加高質(zhì)，另外，付費模式也能進一步激發(fā)主播的創(chuàng)作動力，從而讓平臺的內(nèi)容走向精品化、多元化。

關(guān)鍵是，視頻號、抖音、快手都在推崇付費直播，不斷增加付費直播內(nèi)容的供給，側(cè)面佐證了三者認為這種模式存在的必要性，或許在之后直播玩付費這一套也能作為新潮流，被廣泛應(yīng)用?，F(xiàn)在關(guān)于付費直播模式，視頻號、抖音和快手分別從不同角度發(fā)力，誰都有各自的取經(jīng)之道。

在線音樂的內(nèi)在變化

經(jīng)過十幾年發(fā)展，國內(nèi)的在線音樂市場發(fā)生了深刻變化。雖然經(jīng)過激烈競爭，不少在線音樂平臺要么合并（如QQ音樂+酷狗音樂+酷我音樂），要么退出（如蝦米音樂）。但整體而言，如今存活下來的平臺規(guī)模更大，競爭比以往更集中，而且還要面對擁有強勢背景的新玩家的壓力。

首先，在線音樂市場內(nèi)的競爭規(guī)模正在擴大。

第一，是因為在線音樂平臺正在謀求走向世界舞臺，這從在線音樂平臺的動向上就能看出來：2020年8月，網(wǎng)易云音樂與環(huán)球音樂集團聯(lián)合宣布達成數(shù)年期全新戰(zhàn)略合作，除了曲庫授權(quán)外，雙方還將在音樂產(chǎn)品、服務(wù)和宣發(fā)層面開展合作；2021年11月，騰訊音樂宣布攜手APPLE MUSIC，在版權(quán)和渠道上進行合作。

不過，這種合作終歸是比較表層的合作，國內(nèi)音樂平臺要想真正走向國際，那還是要把格局放大，眼光放遠，親自深耕不同國家和地區(qū)的音樂市場。

第二，是因為在線音樂市場闖入了新玩家。短視頻憑借“聲畫”結(jié)合的媒介屬性和隨想隨看的使用場景，在短時間內(nèi)就崛起成為龐然大物，順勢擠壓了圖文和音樂的生存空間。在這樣的背景下，短視頻平臺為了進一步掌控具有強大影響力和傳播效果的音樂，以及降低用戶違規(guī)使用音樂版權(quán)帶來的風(fēng)險，就必然進入在線音樂市場。

抖音和快手兩大短視頻平臺，也都有相應(yīng)的計劃，前者是初步上架的“汽水音樂App”，后者是涉及社交的“小森唱App”。在現(xiàn)在看來，雖然二者都不算成熟，但與短視頻平臺生態(tài)的融合，確實是有傳統(tǒng)玩家不具備的優(yōu)勢。

其次，新進玩家與傳統(tǒng)玩家對于“音樂”的定位開始分化。自短視頻伴隨智能手機一同崛起以后，音頻這種媒介就不得已地退居到第二線的位置去。正因如此，傳統(tǒng)在線音樂平臺，如騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂引入了“社交”“視頻”等元素，想盡辦法阻止或者說減緩這種趨勢；但出身于短視頻平臺的抖快卻能趁風(fēng)而起，順著大勢進入在線音樂市場。

這背后的原因是出身不同的在線音樂玩家，對于“音樂”的定位不同。傳統(tǒng)玩家入行早，一開始是比較單純地運營“音樂”這種媒介，現(xiàn)在依舊遵循慣性將其視作較為獨立的媒介，在商業(yè)上與其他媒介區(qū)分開；新進玩家卻出身短視頻平臺，他們天然地就將“音樂”視為輔助“視頻”的媒介，因而今天進場在線音樂，更多地是為了進一步鞏固短視頻的地基。

高交付量的背后

據(jù)之前的財報數(shù)據(jù)顯示，2021年理想ONE總計交付了90491輛，與2020年相比增長了177.4%。另一組數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，理想汽車交付12268輛理想ONE，同比增長了128.1%；2022年2月，理想汽車交付了8414輛理想ONE，同比增長了265.8%；2022年3月，理想汽車交付了11034輛理想ONE，同比增長了125.2％。而理想汽車的高交付量也不是憑空而來的，這與其自身的一系列舉措息息相關(guān)。

一方面，理想汽車采取了增程式動力路線，緩解了新能源車主們的“里程焦慮”。續(xù)航里程一直是消費者選擇新能源汽車品牌的重要考量因素之一。據(jù)艾媒調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，有41.7%的中國消費者用戶，對新能源汽車不滿意的因素是續(xù)航里程差。因此，若要贏得新能源汽車消費者的青睞，就要在續(xù)航里程方面下功夫。

與純電動汽車相比，增程式電動汽車既能加油也能充電，擁有兩種補能方式，在汽車電池電量不足時，能夠依靠自身搭載的燃油機補充動力，將燃油轉(zhuǎn)化為電力維持續(xù)航；與純電動汽車相比，增程式電動汽車的續(xù)航里程要更長一些。而理想ONE作為增程式新能源汽車中的佼佼者，自然贏得了不少新能源車主的青睞。

另一方面，理想汽車積極進行產(chǎn)能擴張，以滿足訂單量攀升所帶來的需求。為了維持并增加市場份額，以及提高生產(chǎn)及交付能力，理想汽車在產(chǎn)能擴張方面頻頻發(fā)力。比如，理想汽車常州工廠的二期擴建正在有序推進中，預(yù)計在2022年內(nèi)產(chǎn)能將提升至20萬輛/年；去年10月，理想汽車宣布其北京綠色智能工廠在北京市順義區(qū)正式開工建設(shè)。此外，理想汽車也曾在之前的財報中披露將在重慶兩江新區(qū)建設(shè)第三座工廠。

乘“疫情紅利”而起的安井食品，又該如何降落？

不同于思念、三全等老牌速凍食品企業(yè)選擇水餃、湯圓作為企業(yè)的大單品，安井食品在發(fā)展上更講究差異化布局。比如在速凍面米制品上，安井食品繞開了三全和思念的強勢領(lǐng)域，將重點放在了以糕點為主的發(fā)面點心上。

掘金糕點這一利基市場的好處在于，該領(lǐng)域市場集中度相對較低，安井食品能夠快速獲得一定的規(guī)模。據(jù)2021年財報顯示，安井食品在面米業(yè)務(wù)上的營收增速為21.6%，而同期三全食品的速凍米面營收增速為-3.19%。

在以增速看長期價值的資本市場，增速表現(xiàn)良好的安井食品自然會更受資本青睞。但這一青睞也有一定的限度，利基市場雖好但也意味著可持續(xù)性增長空間相對不足，與水餃、湯圓等品類的市場規(guī)模相去甚遠。

換言之，糕點這一品類或許很難成為大單品。在疫情期間，消費者囤貨還是以主食為主，而非糕點這種非必要食品。正如安井食品的董秘梁晨所言：疫情促進更多的還是主食類，但并不都是安井的傳統(tǒng)強項。

所幸速凍面米制品占安井食品總營收的比例相對較低，以速凍魚糜和速凍肉制品為主的火鍋料制品才是安井食品的營收大頭。據(jù)2021年財報顯示，安井食品火鍋料制品、速凍面米制品、預(yù)制菜收入占比分別為60.61%、22.15%、15.41%，其中前兩者是安井食品的傳統(tǒng)主業(yè)，預(yù)制菜則是新生業(yè)務(wù)。

不僅限于速凍面米制品是安井食品在后疫情時代有別于同行，繼續(xù)保持兩位數(shù)營收增速的重要原因之一。但值得注意的是，在整個速凍食品承壓的大背景下，安井食品傳統(tǒng)主業(yè)的營收增速下滑至20%左右，并影響到安井食品的整體業(yè)績表現(xiàn)。

據(jù)2021年財報，安井食品的扣非歸母凈利潤為5.60億元，同比增長僅為0.51%，與2020年基本持平，毛利率也同比下降3.56%至22.12%。

生產(chǎn)成本趨高以及需求疲軟，是安井食品面臨業(yè)績承壓危機的主要原因。

首先，疫情下導(dǎo)致各行各業(yè)通貨膨脹嚴(yán)重，為了抵消原材料上漲造成的利潤下降，速凍食品行業(yè)不得不提價銷售，價格上漲后企業(yè)可能會失去部分對價格敏感的消費者，而且提價或許只能治標(biāo)不能治本。

其次，后疫情時代消費者對于囤貨冷凍食品的態(tài)度更加理性，冷凍食品行業(yè)面臨著需求疲軟的危機，而消費端需求驟降對安井食品帶來的隱患或許遠超老牌企業(yè)：

據(jù)公開信息顯示，2017-2021年期間，安井食品的營收分別為34.84億元、42.59億元、52.67億元、69.65億元、92.72億元。雖然安井食品董秘梁晨表示疫情對安井談不上利好，但從數(shù)據(jù)可知，疫情前后也是安井食品營收強勢增長的時間點。

換句話說，冷凍食品消費需求的空前釋放是安井食品營收迅速增長至近百億的原因之一，一旦這一需求被重新抑制，安井食品能否保證這一營收規(guī)模不下滑，或許將成為未知。

或許是為傳統(tǒng)主業(yè)需求驟降鋪路，安井食品又開展了預(yù)制菜這一新業(yè)務(wù)，想通過預(yù)制菜的高增長抵消傳統(tǒng)主業(yè)營收可能下降的風(fēng)險。但預(yù)制菜的前景本就備受爭議，安井食品想要將預(yù)制菜打造成新的增長曲線或許較為困難。

汽車板塊大反彈，別選錯方向

穩(wěn)增長--拉消費--強科技，今天盤面已經(jīng)快速過渡到了消費和科技環(huán)節(jié)。

受疫情影響，消費萎靡不振。剛剛公布的4月份社會消費品零售數(shù)據(jù)顯示，汽車類的零售總額同比下滑31.6%。

但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)和政策的積極推動，市場信心回歸，汽車板塊重振雄風(fēng)。

供給端方面，目前疫情影響嚴(yán)重的吉林、上海等地的汽車生產(chǎn)廠和汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)大部分都開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。壓制汽車產(chǎn)銷的因素正在逐步消退。

需求方面，當(dāng)前，國家有關(guān)部門及各地方政府陸續(xù)出臺了一些促消費政策，汽車主機廠也先后出臺幫扶措施。

近段時間以來，從中央到地方密集出臺刺激汽車消費的舉措。比如，廣州增加3萬個購車指標(biāo)、深圳增加1萬個購車指標(biāo)。沈陽市政府投入資金1億元，面向在沈購車的個人消費者(戶籍不限)發(fā)放汽車消費補貼。

并且，據(jù)有關(guān)消息，新一輪汽車下鄉(xiāng)政策將于近期發(fā)布。

其實除了市場的促進，對于銷量的影響之外，近期原材料價格已有見頂回落的態(tài)勢，這對于提升下游整車企業(yè)的利潤也頗有助益。

可以說，汽車板塊現(xiàn)在已經(jīng)處于：需求周期向上，主動加庫存或被動去庫存，使得利潤周期向上的階段。

長城汽車再次漲停，比亞迪也大漲。在賽道股反彈的同時不要盲目追漲，要注重甄別。

一個是要看業(yè)績，比亞迪在這幾個月中非?？沟?，也是銷售數(shù)據(jù)鶴立雞群，一季報超預(yù)期帶來的。

二是要把握好方向?，F(xiàn)在整體來說新能源汽車板塊在銷量上已經(jīng)和傳統(tǒng)燃油車分道揚鑣，越戰(zhàn)越勇，從長線來看機會更大。同時零部件產(chǎn)業(yè)估值相對于燃油車要更合理，風(fēng)險更小。