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光伏發(fā)電成本大幅下行,隆基股份入局“光伏制氫”,氫能何時成為終極能源?
返回列表 來源: 發(fā)布日期: 2022.10.15 瀏覽次數(shù):

隆基股份 (SH:601012)進入光伏制氫領(lǐng)域的消息,刷爆各大財經(jīng)媒體,引起激烈討論。本周二( 4月6日 ),

光伏產(chǎn)業(yè)鏈個股再度逆勢拉升,更是將話題推向了高潮。那么,如何看待隆基股份進入氫能領(lǐng)域這個事情?


我也閱讀了一些網(wǎng)上的評論,看看網(wǎng)絡(luò)媒體上對這件事情的評價如何。大多數(shù)人都把氫能作為敘述重點。我有一些問題,希望各位閱讀本文之前來思考:


隆基為何選擇這個時點進入光伏制氫領(lǐng)域?其實光伏逆變器巨頭陽光電源

(SZ:300274)早在多年前就已經(jīng)進入這一領(lǐng)域, 并成為該領(lǐng)域的全球龍頭。


隆基發(fā)力光伏制氫的主要目的及其戰(zhàn)略是什么?


如果你深刻理解這兩個問題,也許你就能看懂隆基股份甚至光伏產(chǎn)業(yè)乃至能源領(lǐng)域變革的背后。00

 


01

如何看待隆基進入光伏制氫領(lǐng)域?



隆基股份之所以選擇這個時點進入光伏制氫領(lǐng)域,我覺得恰到時候,也是偉大能源公司崛起之必然路徑。


首先,我們要知道的一點是,氫能的作用是什么?


氫能有兩個主要作用。第一,很大概率將是人類未來的終極能源;第二,氫能是一種比較高效的儲能方式。


正是基于這兩點,隆基股份才由李振國直接擔(dān)綱發(fā)力氫能產(chǎn)業(yè)鏈。


其實,經(jīng)過多年的發(fā)展,陽光電源已經(jīng)成為光伏制氫及光伏儲能領(lǐng)域的全球龍頭,這也是我在2020年初公開發(fā)表文章看好陽光電源的原因之一。而隆基股份則一直在這兩個領(lǐng)域諱莫如深,其一直在尋找合適的時機與切入點。


我們看到,在儲能領(lǐng)域方面,主要是化學(xué)儲能(電池) 、抽水蓄能及光伏制氫三種技術(shù)路徑更有前景。而目前電池儲能方面,澳洲、北美、歐洲應(yīng)用比較廣泛,特別是美國,而在全球范圍內(nèi),電池儲能領(lǐng)域尚不經(jīng)濟,還有很長的路徑要走。


目前發(fā)展電池儲能比較領(lǐng)先的企業(yè)幾乎都是光伏逆變器 (儲能逆變器) 及電池制造商,如陽光電源、比亞迪等,而隆基股份則在這方面尚不具備優(yōu)勢而且也沒有迫切性。當(dāng)然如果未來某個時點電池儲能接近經(jīng)濟性的時候,隆基股份一定會以某種方式快速進入這一領(lǐng)域開疆拓土,但并非當(dāng)下。


而氫能也是儲能領(lǐng)域的重要方式。隆基股份進入這一領(lǐng)域,有可能是認(rèn)為氫能儲能的方式更加靠譜,同時氫能也是最終極的能源。


為何這么說?


在電池儲能領(lǐng)域方面,成本下行需要很漫長的路徑要走。


而在未來2-3年內(nèi),光伏制氫的成本和可行性可能超越所有。


為什么?


很多人還在被高企的光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格所誤導(dǎo),而忽略未來2-3年在光伏產(chǎn)業(yè)鏈可能發(fā)生的是什么:


從明年開始,我們可以看到光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能大量釋放,如硅料、硅片、電池、組件、玻璃等產(chǎn)能。其次新技術(shù)應(yīng)用如高效電池、大尺寸組件及光伏本身降本,全球光伏發(fā)電成本再次迎來大幅下行!


我預(yù)計在2023年-2025年期間,全球光伏度電成本會下滑到一個讓人非常吃驚的地步,而這一情況的發(fā)生,將會為包括但不限制于光伏制氫的發(fā)展帶來極大的刺激。


屆時,我們可以看到,光伏制氫的成本隨著光伏發(fā)電的成本大幅下行而下行,為氫能成為重要的儲能及終極能源奠定基礎(chǔ)。


而發(fā)生這樣的事情之后,電池儲能與光伏制氫之PK正式開始 ,成王敗寇將見分曉。而隆基股份似乎現(xiàn)在已經(jīng)下注氫能。


所以,隆基股份此舉可謂多得,而且正逢其時:


1、光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游激烈擴產(chǎn)及成本下行導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈價格下降,為下游拓展利潤帶來了巨大的空間。實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈財富轉(zhuǎn)移的順利遷移。


2、發(fā)展光伏制氫拓展儲能領(lǐng)域根據(jù)地,為氫能產(chǎn)業(yè)鏈這一終極能源開啟的二次創(chuàng)業(yè)做準(zhǔn)備。


3、如果未來2-3年內(nèi),光伏制氫并非光伏儲能最優(yōu)解的話,隆基股份可能會考慮收購逆變器甚至電池企業(yè),進入電池儲能領(lǐng)域。而屆時,光儲仍將成為第二或者第三增長極。

 


02

從進入氫能領(lǐng)域看隆基護城河



我一直說過隆基股份有很深的護城河,然而,我知道很多二級投資者并不認(rèn)可,當(dāng)然他們的判斷可能只是因為可笑的股價漲跌而已。


護城河是什么?是一個特許經(jīng)營權(quán)?是一個品牌還是某個技術(shù)?我認(rèn)為都不是。在“好股票”價格看起來都不便宜的時候,只有強大護城河的公司才是判斷的唯一標(biāo)準(zhǔn)。


一個企業(yè)的強大護城河,是隨著時間的變遷而不斷向上和凝聚,護城河不深的企業(yè)則隨著時間遷移而削弱。所以,護城河來自于企業(yè)本身之戰(zhàn)略,來自于企業(yè)管理層與時俱進,不斷開強拓土的本領(lǐng)。


隆基股份護城河示意圖: 99

 

而隆基股份正是如此。從隆基股份上市之初的招股說明書所透露出來的企業(yè)戰(zhàn)略到當(dāng)下成為全球絕對龍頭繼續(xù)“穩(wěn)扎穩(wěn)打而高瞻遠(yuǎn)矚”的策略正說明了這一點。其單晶戰(zhàn)略的成功,到“不領(lǐng)先不擴產(chǎn)”的一體化進程,再向光伏下游的場景應(yīng)用適時擴展可謂氣貫長虹,一路奏凱。


隆基的護城河在于其企業(yè)戰(zhàn)略,在于其對光伏產(chǎn)業(yè)鏈甚至整個能源領(lǐng)域的通盤理解之后的深思謀慮,在于其“不領(lǐng)先不擴產(chǎn)”的穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營模式 。


其在發(fā)展之初,確立了單晶路線之后,一路堅持,擊敗了保利協(xié)鑫,成為光伏巨頭。


此后與通威聯(lián)手對陣保利協(xié)鑫、中環(huán)股份、晶盛機電陣營。在擊敗中環(huán)與保利協(xié)鑫,確立單晶王者地位后,其進入組件環(huán)節(jié),開始爭奪下游話語權(quán),開啟一體化進程,僅僅幾年過去,隆基就在去年成為全球組件王者。而拿到下游話語權(quán)之后,隆基股份則順勢大舉擴張電池,向上滲透,發(fā)出了一體化擴張的最強音。


而在硅料卡脖子的時候,先后扶持亞洲硅業(yè)、大全、新特等抗衡通威。此后,在未來光伏發(fā)電成本即將再次大幅下行的時候,積極切入光伏建筑及光伏制氫領(lǐng)域,開拓萬億市場??芍^是招招“快準(zhǔn)狠”,盡顯成為偉大公司的潛能。


隆基主要戰(zhàn)略路線圖:88

 

所以,你深刻地通過此次隆基股份進入氫能領(lǐng)域,及其過往的每一步布局之后,你會發(fā)現(xiàn),光伏產(chǎn)業(yè)鏈的未來趨勢是什么?能源革命會進入的何方?同時,隆基下一步將是什么?

 


03

隆基未來空間還有多少?

 


首先如何給隆基股份這樣的企業(yè)估值,我覺得非常難,因為它可能沒有天花板。而你還在計算他未來一個季度、或者一年的業(yè)績,那你可能已經(jīng)輸了。


隆基股份首先在其基本盤光伏一體化的趨勢下,未來隆基的全球市占率45%是作為其基本的方向,而目前隆基全球市占率大約在20%左右,還有廣泛的空間。此外電池更上游的擴張為其帶來的利潤擴展留足了空間。


而光伏本身全球未來幾年的空間將快速達到年400GW以上的尺度,是目前的三倍有余,所以隆基就光伏產(chǎn)業(yè)鏈本身而言有6倍以上的業(yè)務(wù)拓展空間。


此前布局的光伏建筑本身則是在光伏制造領(lǐng)域的錦上添花,還算不上是二次創(chuàng)業(yè)。而在下游場景應(yīng)用領(lǐng)域的擴展將帶來二次創(chuàng)業(yè)或者二次曲線的迭代,主要就是這個光伏制氫領(lǐng)域。因為光伏制氫將在未來光伏市占率快速提升的時候發(fā)揮重要的儲能調(diào)節(jié)作用,開啟萬億市場。


而同時,氫能本身也是終極能源,存在巨大的市場空間。我相信,隆基在氫能領(lǐng)域的擴展不僅僅是光伏制氫這個傳統(tǒng)的環(huán)節(jié),而是一整套的戰(zhàn)略,并且隨著時代的變遷而擴展。


那么下游應(yīng)用還有哪些?隆基可以充分利用主業(yè)來不斷循序漸進的發(fā)展。如: 光伏+超級計算、云計算、光伏取暖、光伏海水淡化、光伏充電等領(lǐng)域。


但目前而言,隆基進入的制氫領(lǐng)域更有廣闊的前景,視為開啟二次創(chuàng)業(yè)的開端。


所以,你愿意給這樣的企業(yè)多少估值呢?

 


04

隆基面臨的或有風(fēng)險



1、硅片電池及組件環(huán)節(jié)182與210之爭


隆基現(xiàn)在基本確立了182產(chǎn)線的趨勢,有很多人覺得隆基之所以不去做210,而堅持182是因為其自身產(chǎn)線的問題。然而,我并不認(rèn)為是這樣的。光伏組件的尺寸之爭各有命題,但是我認(rèn)為隆基股份之所以選擇182,并非自己做不到210,而是其確實看準(zhǔn)了182是最靠譜的解決方案至少現(xiàn)階段是這樣的。


因為試想210早在2019年就展開了,隆基股份應(yīng)該做了充分的分析。而去年也就是2020年擴張的電池產(chǎn)能基本沒有給210的口子,所以表達了隆基股份認(rèn)準(zhǔn)182的決心,并非老產(chǎn)能和固有資產(chǎn)這樣妄加猜測的理解。而晶科和晶澳科技都選擇了182,也正說明如此。


某些企業(yè)想利用210翻盤的心態(tài)可以理解,但并不能代表行業(yè)的趨勢!我們還是要理性分析。當(dāng)然我無法判斷210一定輸給182,或者是個什么時間段,但是我更加相信隆基的戰(zhàn)略判斷。當(dāng)然,這里面存在一定的風(fēng)險。但是我想強調(diào),尺寸并非是光伏最根本的決勝點。

 

2、電池技術(shù)路徑之爭


隆基去年確立了電池的技術(shù)路徑,開始大舉加碼,而并非采取HJT和鈣鈦礦,但是資本市場市場似乎對HJT和鈣鈦礦這兩種技術(shù)情有獨鐘,所以當(dāng)然隆基可能存在一定的技術(shù)替代的風(fēng)險。但是我同樣認(rèn)為這樣的擔(dān)憂,還是為時過早。


就像兩年前我公開唱空山煤國際及HJT電池一樣,此時此刻的我依然不認(rèn)為這會在短期成為主流技術(shù)路徑。當(dāng)隆基、通威、愛旭、晶科四家什么時候大規(guī)模發(fā)展的時候再說吧。資本市場和股評家喜歡新話題和熱點,情有可原。

 

3、貿(mào)易制裁的風(fēng)險


雖然我認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性微乎其微。因為中國已經(jīng)占據(jù)絕對主導(dǎo)地位,如果美國貿(mào)然發(fā)動針對中國光伏的企業(yè)的制裁,則對美國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展是致命的。


美國是否會以覆滅本國新能源產(chǎn)業(yè)的代價去限制并不算高科技的光伏產(chǎn)業(yè),有這個必要?同時,中國組件企業(yè)在海外都有產(chǎn)能,美國的發(fā)貨很多都是從海外的基地去發(fā)的。


所以我認(rèn)為存在,但也是不大。

 

4、部分企業(yè)聯(lián)手壓制隆基的戰(zhàn)略得逞


隆基樹大招風(fēng)。雖然其有很強的戰(zhàn)略合縱能力,但是也可能被“環(huán)太平洋”島鏈制約。所以,還要充分論證,小心觀察,雖然這種概率仍然較低,但是也會比較多見于新聞端而對估值等方面略有影響。

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