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光伏產業(yè)鏈長且復雜，上游為硅料、硅片環(huán)節(jié);中游為電池片、太陽能板環(huán)節(jié);下游為應用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。從全球范圍來看，產業(yè)鏈上、中、下游環(huán)節(jié)所涉及企業(yè)數(shù)量依次大幅增加，光伏市場產業(yè)鏈呈金字塔形結構。
多晶硅料是信息產業(yè)和太陽能電池產業(yè)的基礎原材料，由石英砂加工的冶金級硅精煉而來，用于制造基于晶體硅的電池組件。多晶硅片對于單晶硅片存在一定成本優(yōu)勢。硅料環(huán)節(jié)產業(yè)門檻較高，過去國外壟斷情況嚴重，隨著我國自主技術研發(fā)獲得成功，目前已經擺脫進口依賴。
2005年以來，在政策推動下，我國多晶硅太陽能板產業(yè)歷經產能過剩、淘汰兼并，呈現(xiàn)出高質量發(fā)展。部分先進企業(yè)的生產成本已達全球領先水平，產品質量多數(shù)在太陽能級一級品水平。2018年，全國產能利用率保持在較高水平，產量超過25萬噸。2019年多晶硅產量達到34.2萬噸
02
近期多晶硅料價格上漲，為后期復產增加信心
上周，多晶硅料價格環(huán)比上漲5%，硅料價格大幅上調。價格上漲有多方面因素。
7月上旬新疆石河子市某硅料企業(yè)多晶硅項目精餾車間發(fā)生事故，恢復生產尚需一定時日，其生產進度必然受到影響，這將加速硅料價格上漲；另外最近新疆出現(xiàn)新一輪新冠病例，從7月15日至7月19日，已確診病例47人，全區(qū)已將工作重心從恢復社會經濟發(fā)展轉移至防疫上來，而硅料在新疆產能較多，雖整體生產不會受較大影響，但其運輸管控力度加大，會在短時間內引發(fā)市場的情緒波動；由于前期硅料價格下跌，7月仍有3家硅料生產廠家進行檢修或設備維護降負荷生產，硅料產能亦有不足；后續(xù)硅料價格顯著上漲后，復產進度才能加快。
預計本輪硅料漲價將持續(xù)一段時間，并且目前多晶硅料價格、盈利能力都處于歷史底部，向上空間比較大，為后期多晶硅的復產提供希望。
03
落后產能逐步退出，行業(yè)競爭格局優(yōu)化
往前退兩年，我國從2018年下半年以來硅料價格一直處在緩慢下降的過程中。
2019年是國內硅料投產的高峰。據(jù)統(tǒng)計，2019年國內新增硅料產能釋放超過15萬噸，同比增長超過50%，主要包括通威包頭3.5萬噸、通威樂山 3.5萬噸、新特二期3.5萬噸、大全新產能3.5萬噸等，產能的投放要快于終端需求的增長和單晶硅片產能的釋放，使得多晶硅價格處于低位。
本輪擴張由國內規(guī)模和技術水平靠前的硅料企業(yè)主導，新投產能具有產品品質高、單位投資強度低、電費成本低等顯著優(yōu)點。
在大規(guī)模、低成本的硅料產能沖擊之下，產業(yè)整合正快速推進，競爭力不強的企業(yè)加速退出。據(jù)統(tǒng)計，2019 年全年陸續(xù)有 6 家多晶硅企業(yè)停產檢修，國內在產多晶硅企業(yè)數(shù)量由 2018 年初的 24 家，減少至 2019 年初的 18 家，再縮減至 2019 年底的 12 家。
2019 年全年，前五家硅料企業(yè)產量占比達到 77.8%，較 2018 年的 60.5%明顯提升。預計2020年一些相對落后的產能還將進一步退出，前五家的產能占比有望達到 84%。
04
全球生產重心向中國轉移，產能高度集中
2020年全球在產企業(yè)15家，產能約66萬噸，產量約25萬噸，中國在產企業(yè)11家，有效產能46.6萬噸，產量20.53萬噸。
目前全球排名前十的多晶硅生產商產能之和達到55.2萬噸，占比81.8%。在世界前10 中，中國占7席，全球多晶硅生產重心向中國轉移，2020年上半年中國占比超70%。
在中國，多晶硅生產重心又進一步向新疆、內蒙轉移，預計兩地今年底產能將占世界占比的52%；與此同時，中國多晶硅產能也進一步集中，前五產能達到48.8萬噸，占中國總產能的87.3%。
另一方面，國外多晶硅企業(yè)生產情況不樂觀，REC、Hemlock退出前十，OCI宣布計劃關閉其在韓國運營的兩家太陽能級多晶硅工廠，保留部分電子級多晶硅的生產，最大限度的降低其韓國太陽能級多晶硅料的生產。OCI的退出提供10%的太陽能多晶硅供給缺口，留下的優(yōu)勢企業(yè)將進一步占領市場，行業(yè)集中度進一步提高。
05
需求市場前景廣闊，行業(yè)龍頭集中受益
下半年需求方面，預計全球硅片產量約77GW，多晶硅消費量為25萬噸，其中國內硅片產量約74GW，多晶硅消費量24萬噸。
光伏作為可再生能源，其滲透率提高是大勢所趨。全球光伏發(fā)電在總發(fā)電量的占比將在2040年達到18.7%，而2018年全球范圍內光伏發(fā)電滲透率僅為2.2%，2019年中國光伏發(fā)電滲透率提升至3.1%，光伏發(fā)電的市場空間非常大。
全球光伏的需求穩(wěn)定上漲，硅料的需求較大，而供給端的新增產能有限，恐怕不及需求端增速，硅料供需關系將反轉，硅料價格彈性向上，有望恢復盈利模式。同時，補貼退坡，落后產能退清，行業(yè)格局逐步改善，行業(yè)集中度提高。龍頭企業(yè)產能釋放出貨增長，成本下降疊加漲價，有望集中受益。推薦硅料一線龍頭通威股份、大全新能源等。
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