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硅料:產(chǎn)能終得釋放,可支撐裝機(jī)上調(diào)
2023年硅料產(chǎn)能逐步釋放,供給瓶頸解除。2022年底硅料產(chǎn)能將達(dá)到 124萬噸左右,同時(shí)2023年再有130萬噸以上產(chǎn)能投放,全年產(chǎn)量在150 萬噸左右。節(jié)奏上看,后續(xù)投產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)集中在2022年底-2023年初,以及2023年 中,因而硅料供給顯著釋放更多在于2023H2。
同時(shí),硅耗繼續(xù)降低,硅料可支撐裝機(jī)量進(jìn)一步上調(diào)。2022年以來P型硅片主流厚度從165μm逐步向160μm、155μm過渡,硅耗持續(xù)降低。2023年預(yù)計(jì)硅料 價(jià)格依然偏高,硅片薄片化需求依然存在,疊加厚度更薄的N型占比提升,2023年硅片平均厚度有望進(jìn)一步下降,有望帶動(dòng)硅耗下降。同時(shí),N型占比提升也 會(huì)帶來轉(zhuǎn)換效率提升,單片瓦數(shù)增加,還會(huì)使得電池片良率降低,電池片單片瓦數(shù)硅耗增加,綜合考慮上述影響,我們預(yù)計(jì)2023年組件硅耗呈小幅下降趨勢(shì), 達(dá)到2.5g/W左右。
綜上,以硅料供給約150萬噸、硅耗2.5g/W 、容配比1.25計(jì)算,2023年硅料可支撐裝機(jī)量近480GW,供給較為充分。
硅片:產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴(kuò)張,格局或有分散趨勢(shì)
2023年硅片產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴(kuò)張。2021年以來一方面隆基、中環(huán)繼續(xù)鞏固自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)地位,產(chǎn)能不斷加碼,另一反面后起之秀如上機(jī)數(shù)控、京運(yùn)通、高景、 雙良節(jié)能等亦加速追趕。預(yù)計(jì)2022-2023年底單晶硅片產(chǎn)能分別達(dá)到585、769GW,同比增速為73%、31%,產(chǎn)能超過20GW的企業(yè)數(shù)量分別為10、11家。
2023年硅片格局或有分散趨勢(shì)。產(chǎn)能集中度上看,CR2從2020年的53%下滑到2023年的45%。從產(chǎn)量集中度看,2021年硅片產(chǎn)量CR1、CR2有所降低,CR3、 CR5小增。按照當(dāng)前各家擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃推演,2022-2023年硅片格局或有分散趨勢(shì)。
硅片:石英砂限制有效產(chǎn)出,格局惡化程度有限
盡管如此,我們預(yù)計(jì)2023年硅片環(huán)節(jié)格局惡化程度有限。2021-2022年硅片有效產(chǎn)能實(shí)則錨定硅料,市場(chǎng)份額實(shí)際上錨定硅片企業(yè)的硅料供應(yīng)能力。龍頭受 益于更充沛的長(zhǎng)單保障,2021-2022年硅片盈利下滑的幅度相對(duì)有限。2023年硅料釋放下石英砂大概率緊張,有望接替硅料形成對(duì)硅片有效產(chǎn)能的限制。
目前高純石英砂主要供應(yīng)企業(yè)為尤尼明、TQC、石英股份等。其中尤妮明和TQC礦源均為美國(guó)斯普魯斯派恩礦,曾一度在全球高純石英砂產(chǎn)業(yè)當(dāng)中處于壟斷地 位,但由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)、伴生礦等問題,擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)。近年來產(chǎn)能增量主要在于石英股份為主的國(guó)內(nèi)企業(yè)。
中性判斷下,假設(shè)海外產(chǎn)能無擴(kuò)張,我們預(yù)計(jì)2022年底全球石英砂產(chǎn)能在8.1萬噸,2023年底達(dá)到10萬噸左右。
電池片:大尺寸延續(xù)緊俏,新技術(shù)量產(chǎn)普及
2023年電池總供給較為充分。截至2022年底,全球電池片產(chǎn)能預(yù)計(jì)在560GW左右,2023年N型電池?cái)U(kuò)產(chǎn)加速,年底電池片總產(chǎn)能有望達(dá)到780GW左右,電 池環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張快速??紤]到2022H2以后新建產(chǎn)能以新技術(shù)產(chǎn)能為主,產(chǎn)能爬坡進(jìn)度大概率慢于PERC,預(yù)計(jì)2023年電池片產(chǎn)出在610GW左右,同比增長(zhǎng)超 30%。
大尺寸產(chǎn)能占比繼續(xù)提升。2022年大尺寸比例快速提升,使得大尺寸電池片產(chǎn)能相對(duì)緊俏,刺激電池企業(yè)大尺寸改造和老舊產(chǎn)能出清。我們預(yù)計(jì)2022年底大 尺寸電池片產(chǎn)能480GW左右,占總產(chǎn)能85%左右;2023年700GW左右,占總產(chǎn)能90%左右。
新技術(shù)占比持續(xù)提升。2022H2-2023是新技術(shù)電池加速擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)間窗口。我們預(yù)計(jì)2022年底新技術(shù)產(chǎn)能達(dá)到130GW,占總產(chǎn)能24%,2023年底 達(dá)到300GW以上,占比40%。
組件:產(chǎn)能跟進(jìn)需求,一體化率提升
2023年組件產(chǎn)能跟進(jìn),一體化企業(yè)一體化率進(jìn)一步提升。組件產(chǎn)能輕資產(chǎn),建設(shè)周期短,一般不存在供給問題,能夠相對(duì)快速響應(yīng)需求變化。2021年底組件 產(chǎn)能達(dá)到465.2GW,中性預(yù)期下2022年底、2023年底將分別達(dá)到570GW、700GW左右,同比增長(zhǎng)在此背景下,對(duì)于一體化組件企業(yè),一體化率有望進(jìn)一步 提升。
膠膜:粒子緊俏或超預(yù)期,N型帶來結(jié)構(gòu)變化
2023年粒子瓶頸地位提升,膠膜有效產(chǎn)能有限。膠膜企業(yè)在2022年產(chǎn)能 擴(kuò)張加速,2023年產(chǎn)能有望超70億平,可支撐組件需求接近800GW,名 義產(chǎn)能充足。然而,膠膜實(shí)際供給能力取決于粒子。
中性預(yù)期下,我們預(yù)計(jì)2022年全球光伏級(jí)EVA粒子產(chǎn)量在170萬噸(極限 在190萬噸左右),POE產(chǎn)量達(dá)到35-40萬噸左右。
按照EVA全球供給量170萬噸,雙玻占比41%,POE膠膜中共擠POE占比84%,EVA克重504g/平,共擠POE克重525g/平推算,2023年粒子可支撐裝機(jī) 350GW左右。
此外,N型需求提升,有望帶動(dòng)POE需求提升。一方面,N型電池組件抗PID要求更高,POE 膠膜性能上更貼近N型需求,2023年N型放量有望帶動(dòng)POE需求 大幅增長(zhǎng),另一方面,POE粒子產(chǎn)能亦有限,膠膜企業(yè)正在嘗試EPE或EVA在N型上的應(yīng)用。
玻璃:格局有望出清,2023迎新一輪周期
2023年玻璃繼續(xù)加速擴(kuò)張。2022年玻璃有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到6萬噸/天左右, 同比增長(zhǎng)超50%,可支撐組件需求440GW左右;根據(jù)目前產(chǎn)能規(guī)劃2023 年玻璃有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到9萬噸/天以上,延續(xù)同比50%以上增長(zhǎng),可支撐 組件需求接近680GW。這一局面實(shí)則有利于格局出清,二三線企業(yè)在建 產(chǎn)能或延后甚至取消。疊加需求潛在超預(yù)期的可能,光伏玻璃供需情況較 此前預(yù)期更好,進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格優(yōu)于預(yù)期。
逆變器:加速產(chǎn)能擴(kuò)張,出貨預(yù)期上調(diào)
2022Q2以來逆變器依然表現(xiàn)出高景氣,原因包括疫情恢復(fù),IGBT改善, 再疊加歐洲戶用,特別是戶用儲(chǔ)能的需求爆發(fā)。企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)考慮到產(chǎn)能具有較大彈性,逆變器企業(yè)紛紛上調(diào)出貨 預(yù)期,各家2023年出貨增速預(yù)期均在60%-100%水平,同時(shí)結(jié)構(gòu)上進(jìn)一 步向儲(chǔ)能傾斜,儲(chǔ)能利潤(rùn)占比繼續(xù)提升。
國(guó)內(nèi)外形勢(shì)
2020年來,國(guó)內(nèi)外碳達(dá)峰、碳中和政策頻出,自上而下推動(dòng)驅(qū)動(dòng)裝機(jī)增長(zhǎng),提高了行業(yè)遠(yuǎn)期空間的確定性和成長(zhǎng)性。我們以2020-2030年全球發(fā)電增速2.5%, 2030-2060年發(fā)電增速2.0%;煤電、火電逐步退出,水電、核電、生物質(zhì)小規(guī)模發(fā)展;主要發(fā)展以風(fēng)光儲(chǔ)為主體的能源系統(tǒng)。依據(jù)當(dāng)前各國(guó)的保守規(guī)劃目標(biāo),預(yù)計(jì)到2030、2060年全球保守的光伏新增裝機(jī)規(guī)模為1000GW以上、2400GW以上;
光伏LCOE目前在全球多數(shù)地方都可以做到5美分以下的發(fā)電成本,國(guó)內(nèi)目前是3毛人民幣。我們算的平價(jià),是按照2019年以前,5500大卡的煤炭常年在80美金以下一噸的情況下的電力價(jià)格來做對(duì)比的?,F(xiàn)在煤炭國(guó)外市場(chǎng)400美金,歐洲的天然氣價(jià)格,就不要說了。美國(guó)、中東、澳洲等地的LNG,同樣也是跟著飛了?,F(xiàn)在光伏發(fā)電已經(jīng)不是平價(jià)了,而是廉價(jià)時(shí)代了。
工商業(yè)的屋頂,居民的屋頂,水面、湖面,能用盡用?,F(xiàn)在德國(guó)甚至鼓勵(lì)樓房有陽臺(tái)的住戶在陽臺(tái)裝光伏。新加坡不僅在本國(guó)的蓄水池裝,還跑到對(duì)面印尼的島上的蓄水池上裝,拉海底電纜輸電給新加坡。Sun Cable甚至打算在海底拉個(gè)4200公里的電纜,從澳大利亞輸送光伏發(fā)電到新加坡。未來的澳大利亞,很有可能成為全球電力、氫氣的一個(gè)出口大國(guó),地廣人稀,都是荒地,日照極為充足,非常適合光伏發(fā)電,已經(jīng)有很多資本正在跑步進(jìn)入。中國(guó)的高壓電網(wǎng)在陸地搞,澳洲在海底搞,都是一碼事兒。
當(dāng)老干部喝著茶,吹著空調(diào),鏗鏘有力地告訴你,德國(guó)法國(guó)啥的,根本就沒足夠的地方大規(guī)模搞光伏基地??赡苋思覛W洲的新能源的巨頭,已經(jīng)在北非開疆拓土,阿爾及利亞等國(guó)搞巨型光伏農(nóng)場(chǎng),通過海底電纜輸送回歐洲。在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)之下,還有環(huán)保光環(huán)加持,政策加金融的支持,一堆資本,準(zhǔn)備在新能源電力市場(chǎng),大干一場(chǎng),撈取他們的第一桶新能源電力金?,F(xiàn)在簽的歐洲PPA電價(jià),可是非常有賺頭的,等于現(xiàn)在把未來25年的高額利潤(rùn)鎖定了。畢竟吧,就算普京大帝未來打算恢復(fù)供氣了,歐洲人也會(huì)長(zhǎng)記性的,能源一定要獨(dú)立,俄羅斯人靠不住。
所以,接下來幾年的光伏需求,可能是以料定需,料能給到1000G,可能就裝它1000GW。要是明年組件能產(chǎn)出2000 GW,說不定裝它2000 GW也不是癡人說夢(mèng)。到什么時(shí)候能消停下來呢?到新能源電力裝機(jī)到了一定程度,開始部分替代火電,火電上的煤炭、天然氣需求降下來,抵消掉環(huán)保大躍進(jìn)帶來的傳統(tǒng)能源的新增產(chǎn)能的減量,導(dǎo)致傳統(tǒng)能源的電力價(jià)格回到10美分以下,新能源電力的燒才能暫時(shí)消停下。
這個(gè)還沒算各國(guó)每年新增的工業(yè)、居民電力需求,還沒去算歐洲、澳洲、中國(guó)等如火如荼在搞的光伏制氫來替代天然氣(未來在航運(yùn)、重卡等用的能源,以及需要天然氣作為燃料、原料的不可替代的部分行業(yè)),還沒算電動(dòng)汽車帶來的未來可能爆發(fā)的電力需求。2021年中國(guó)新能源汽車銷售約302.9萬輛,動(dòng)力電池裝機(jī)量約139.98GWh。每百萬輛平均就是46 GWh。一輛車按一周充一次電,全年電力需求,每百萬輛車年耗電就是46 * 52 = 2400 GWh = 2.4 TWh。1000萬輛電動(dòng)車,就是24 TWh。截至6月底,全國(guó)新能源汽車保有量達(dá)1001萬,全球大概2000萬量。今年1-7月,全球電動(dòng)汽車銷量為490萬輛,未來可能每年以1000萬量起步,逐年遞增。今年年底接近3000萬保有量,需要72 TWh,折算到光伏上就是要62 GW的裝機(jī)量,年利用小時(shí)1163,才能發(fā)出72 TWh的電力。并且每年處于遞增狀態(tài),明年底保守估計(jì)就是4000萬保有量。如果到了1億保有量的時(shí)候呢?就是200 GW的光伏裝機(jī)才能滿足這部分電力需求。折個(gè)半,給風(fēng)電一半,也是100 GW。單單電動(dòng)車一個(gè),未來數(shù)年就能產(chǎn)生這么多的新需求。
很多需求,未必是我們能用過去的思維能想到的。那就你光伏、風(fēng)電,人家不能搞水電么?今年全球的高溫,造成來水的下降,可能,會(huì)限制資本的進(jìn)入。再者,水電站的建設(shè),周期長(zhǎng),一是不解近渴,二是建好了可能其他能源也補(bǔ)充上來了,收益就下來了,遠(yuǎn)不如光伏建電站來得快。其他的選擇?建煤電、氣電嗎?
那么,大搞光伏,有那么多資金么?單單組件來說,以2元的單瓦價(jià)格,1000 GW,組件價(jià)值就是2萬億人民幣。如果放到全球上百個(gè)國(guó)家來消化,相比那電力補(bǔ)貼,不算貴吧?剩下就是各國(guó)土地、安裝費(fèi)用,都發(fā)生在本國(guó),還能帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和就業(yè)呢。(英國(guó)新首相好像是為居民的電力補(bǔ)貼預(yù)算是1500億美金,大概1萬億人民幣)。
火爆的光伏,可能還要火爆幾年。也只有風(fēng)光,才能把能源價(jià)格壓下來。整個(gè)行業(yè)的硅料供應(yīng)充足,是光伏行業(yè)的整體繁榮的一個(gè)根本。蛋糕大了,大家都好不是么。難不成,硅片、電池片、組件、逆變器都跌成狗,硅料企業(yè)的股價(jià)能一枝獨(dú)秀?看看光伏ETF的K線比比,大概就知道了。
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